日常消費品：豬價上漲或持續(xù)超預期 薦5股 2015-07-29 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：陳佳

　　[摘要]

　　事件描述國家食品藥監(jiān)總局首次對畜禽鮮肉制品檢驗進行通告，11批次畜禽肉不合格。

　　事件評論2015年5月-6月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局抽檢畜禽肉420批次樣品，不合格樣品11批次。其中抽檢畜肉192批次，不合格樣品數(shù)為5批次，抽檢禽肉147批次，不合格樣品數(shù)為6批次。不合格主要原因是由于畜禽在養(yǎng)殖過程中使用禁用的藥以及獸藥殘留物過高。

　　我們判斷，此次畜禽肉檢驗不合格事件將使得生豬供給進一步收縮，生豬價格將出現(xiàn)超預期上漲。此次系食品藥監(jiān)總局首次對于畜禽生鮮肉品的檢驗情況進行通告（此前肉類產(chǎn)品檢驗通告情況多集中于醬肉以及臘腸制品），表明政府對于生鮮肉品的食品安全檢驗控制重視程度加大。在此背景下，預計全國各地部門將進一步加強生豬入市檢驗措施，嚴格控制不合格生豬進入市場。按此次生豬產(chǎn)品不合格率達到2.6%計算，全國不合格生豬規(guī)模將達到1846萬頭（按全年生豬出欄7.1億頭計算），若此類生豬全部禁止進入市場，將使得生豬供需缺口大幅超出預期（之前我們測算15年生豬短缺1517萬頭，16年短缺3462萬頭）?？傮w上，我們認為此次通告對市場生豬供給收縮起到催化作用，推動豬價出現(xiàn)超預期上漲。

　　我們認為，自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖企業(yè)將是此次事件的最大受益者。相比于散養(yǎng)戶以及中等規(guī)模豬場，大規(guī)模一體化養(yǎng)殖企業(yè)能夠?qū)τ谏i養(yǎng)殖流程進行全方位把控，食品安全有可靠保障。在生鮮肉品檢驗加嚴的情況下，大規(guī)模一體化養(yǎng)殖企業(yè)的出欄生豬將更具競爭優(yōu)勢。

　　強烈看好養(yǎng)殖板塊投資機會，現(xiàn)階段仍可積極布局。主要基于：（1）僵尸肉以及此次畜禽肉檢驗通告事件將使得短期內(nèi)生豬價格上漲超預期，預計8,9月份突破20元/公斤有極大可能。（2）能繁母豬的持續(xù)淘汰將使得生豬價格后期持續(xù)上漲。結(jié)合生豬消費等變化，我們預計15年生豬均價15元/公斤，16年均價達17元/公斤；（3）生豬養(yǎng)殖行業(yè)單二季度即呈現(xiàn)扭虧為盈，且后期將盈利將逐季擴大。生豬養(yǎng)殖自繁自養(yǎng)二季度平均盈利為54元/頭，且行業(yè)從5月起即進入盈利階段，截止7月24日達到時點盈利392元/頭，而去年單二季度的自繁自養(yǎng)單頭平均利潤為-154元/頭，今年一季度為-115元/頭。標的方面我們重點推薦龍頭牧原股份，雛鷹、大華農(nóng)、天邦和正邦，此外，禽類養(yǎng)殖股可關(guān)注：圣農(nóng)、益生、民和、仙壇。