半導(dǎo)體、電子設(shè)備：災(zāi)后重建電子板塊更具安全邊際 2015-08-04 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：?jiǎn)闻屙f 王磊

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)7月上證指數(shù)下跌14.34%，深圳指數(shù)下跌13.7%，創(chuàng)業(yè)板下跌11.2%，電子行業(yè)指數(shù)下跌11.7%。雖然大部分電子個(gè)股都受到指數(shù)下跌影響，但仍有很多真成長(zhǎng)企業(yè)在大跌中顯露真金本色，長(zhǎng)盈精密（中報(bào)預(yù)增65%~85%）月漲幅達(dá)到11.68%，長(zhǎng)電科技（中報(bào)預(yù)增140%~170%）月漲幅達(dá)10.41%，立訊精密漲幅為0.32%。

　　電子行業(yè)本身基于創(chuàng)新成長(zhǎng)的屬性使其在下跌過(guò)程中更具安全邊際，目前進(jìn)入下半年業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段，建議重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位不斷鞏固的龍頭以及轉(zhuǎn)型打開(kāi)新市場(chǎng)的公司。

　　從5月起半導(dǎo)體便出現(xiàn)景氣下行，蘋果、微軟等終端商財(cái)報(bào)低于預(yù)期，上游芯片巨頭高通宣布大幅裁員15%，并且計(jì)劃對(duì)芯片業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，臺(tái)積電又認(rèn)為庫(kù)存調(diào)整將延續(xù)至4Q15，加上北美半導(dǎo)體BB值兩月低于1，3Q15旺季難旺已基本定調(diào)。iPhone6S和6SPlus雖然已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)出貨，但真正放量的時(shí)點(diǎn)還會(huì)落在4Q15，短期來(lái)看，下游的終端產(chǎn)品出路晦澀不明。2Q15全球智能手機(jī)出貨3.4億部，同比增長(zhǎng)15%，為6年來(lái)最低增幅，其中蘋果、華為和小米未受影響，市占率持續(xù)提升，分別達(dá)到14%、9%和4.6%，華為上半年智能手機(jī)出貨達(dá)到4820萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)39%，中高端比例提升至31%。

　　單從上下游景氣度來(lái)考慮，下半年對(duì)國(guó)內(nèi)電子企業(yè)的影響仍偏負(fù)面，但在高通、聯(lián)發(fā)科相繼準(zhǔn)備裹衣過(guò)冬之時(shí)，海思和展訊則紛紛磨拳待攻，前者將于3Q15發(fā)布高端智能機(jī)芯片，而后者對(duì)高通和聯(lián)發(fā)科的低價(jià)市場(chǎng)份額不斷進(jìn)行蠶食，4Q15還將規(guī)模量產(chǎn)通信北斗四合一芯片。半導(dǎo)體國(guó)家隊(duì)不斷甩出大手筆并購(gòu)，意圖完善通信、存儲(chǔ)、傳感器等多個(gè)領(lǐng)域的版圖，中國(guó)正攪動(dòng)著全球的半導(dǎo)體格局，這也是未來(lái)5年最為確定的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　日前SEMI中國(guó)宣布成立中國(guó)功率及化和為半導(dǎo)體委員會(huì)，成員包括英飛凌、恩智浦、三安光電、中科院、能訊高能半導(dǎo)體、PlayNitride、晶湛半導(dǎo)體、矽力杰、南車電氣、銀茂微電子、華虹宏力、TowerJazz、北車永電等。未來(lái)委員會(huì)將加快產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)政策落地，搭建國(guó)內(nèi)外企業(yè)互通。GaAs、GaN和SiC作為第二、第三代半導(dǎo)體材料，將在計(jì)算機(jī)、移動(dòng)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、電力輸送、現(xiàn)代交通等多個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，國(guó)內(nèi)原有的空白市場(chǎng)也將會(huì)加速發(fā)展起來(lái)。