工業(yè)綜合：未來(lái)投資有望回升 薦2股 2015-08-26 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：唐笑

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　雙降助于市場(chǎng)預(yù)期，建筑行業(yè)再次收益央行降準(zhǔn)有助于解決目前市場(chǎng)存在的流動(dòng)性問(wèn)題、提振市場(chǎng)預(yù)期。另外，降準(zhǔn)釋放的可貸資金有望流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，能起到提振投資的作用，對(duì)建筑企業(yè)構(gòu)成直接利好。

　　我們?cè)啻翁岢?，目前表面上是市?chǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)預(yù)期較亂，實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和改革的預(yù)期較亂，大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)的未來(lái)、對(duì)于改革能否持續(xù)心里沒(méi)底。而央行的這次“雙降”，至少能夠降低企業(yè)融資成本，能夠提升大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期。而建筑行業(yè)本身資產(chǎn)負(fù)債率較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用在整個(gè)費(fèi)用中占比較大，因此降息尤其能利好建筑行業(yè)。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還看基托底，預(yù)計(jì)投資未來(lái)幾個(gè)月持續(xù)回升GDP、FAI、PMI、外匯占款等數(shù)據(jù)并不如人意，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不好而政府短期能夠做的也并不多，在這樣的情境下，增加貨幣和基建托底成為急迫的選擇。目前，降準(zhǔn)已被證實(shí)，投資增速下滑的趨勢(shì)已被止住，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月投資增速將迎來(lái)幾個(gè)月的回升。投資的回升將會(huì)帶動(dòng)建筑板塊的熱度，屆時(shí)建筑板塊就會(huì)出現(xiàn)較好的相對(duì)收益。

　　資金成本逐步降低有望使整個(gè)建筑行業(yè)產(chǎn)生質(zhì)變?nèi)ツ甑捉迪⒁詠?lái)，目前已累計(jì)降息3次，資金成本逐漸降低。對(duì)于整個(gè)建筑行業(yè)而言，且由于輕資產(chǎn)的特性，其資產(chǎn)的組成部分大部分為往來(lái)款，各種融資工具、流動(dòng)資金占用比例較多，低成本和新技術(shù)的應(yīng)用有望使得整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈更加的金融化。另外，融資成本的不斷下降也使一些回報(bào)率不高的項(xiàng)目重新回到選擇范圍，PPP項(xiàng)目數(shù)量將會(huì)極大的增加。

　　投資建議總之，此次降準(zhǔn)降息能夠進(jìn)一步緩解建筑行業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，同時(shí)，建筑行業(yè)還將會(huì)受益未來(lái)投資增速可能的回升。另外，我們判斷國(guó)企改革在下半年有望加速。因此，我們維持對(duì)行業(yè)的“買入”評(píng)級(jí)，尤其是蘇交科、中泰橋梁等的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，固定資產(chǎn)投資增速下行超預(yù)期。