機(jī)械制造：堅(jiān)守優(yōu)秀企業(yè) 薦4股 2015-08-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：羅立波 真怡 劉芷君

　　[摘要]

　　經(jīng)濟(jì)和政策觀察：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降2.9%，降幅較6月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)2015年地方債限額為16萬(wàn)億元，財(cái)政部表示今年下達(dá)3.2萬(wàn)億地方債存量置換額度，以緩解地方償債壓力。國(guó)務(wù)院召開(kāi)專題會(huì)議研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)新變化對(duì)我國(guó)的影響和對(duì)策。上周人民幣外匯市場(chǎng)波動(dòng)不大，但成交額顯著增加。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)分析：上周市場(chǎng)先暴跌后反彈，滬深300指數(shù)下跌6.89%，創(chuàng)業(yè)板綜指下跌10.58%；機(jī)械設(shè)備板塊下跌9.59%，國(guó)防軍工指數(shù)下跌12.50%。

　　機(jī)械觀點(diǎn)與組合：機(jī)械產(chǎn)品需求總體疲弱、分化明顯，我們維持機(jī)械行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。截止8月30日晚間，機(jī)械行業(yè)已公布中報(bào)企業(yè)匯總為：2季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1,960億元，同比減少7.2%，降幅較1季度擴(kuò)大5.5個(gè)百分點(diǎn)；2季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為94億元，同比減少21.7%，降幅較1季度收縮16.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)降幅收窄主要是蘭石重裝收到土地轉(zhuǎn)讓收益和徐工機(jī)械剝離虧損子公司所致。隨著市場(chǎng)調(diào)整，部分企業(yè)的估值已回到歷史波動(dòng)區(qū)間的下端，從中報(bào)來(lái)看，不少企業(yè)開(kāi)始暴露了對(duì)經(jīng)濟(jì)向下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)價(jià)值審視將更為重要。個(gè)股方面，我們看好在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)、未來(lái)未年逐步兌現(xiàn)轉(zhuǎn)型或改革預(yù)期的優(yōu)秀企業(yè)，近期機(jī)械組合為：中集集團(tuán)、大冷股份、上工申貝、東富龍，并建議關(guān)注海油工程、巨星科技、南方泵業(yè)、豪邁科技等。

　　軍工觀點(diǎn)與組合：上周軍工板塊波動(dòng)巨大，后兩天上漲幅度較大，主要還是市場(chǎng)對(duì)后續(xù)的國(guó)防領(lǐng)域改革、產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向預(yù)期加強(qiáng)。單從歷史估值水平看，目前軍工PE和PS水平處于中高區(qū)間。短期我們認(rèn)為軍工板塊可能仍將會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)而劇烈波動(dòng)，軍工板塊行情仍是以市場(chǎng)交易策略為主。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)5-10年軍工板塊行業(yè)景氣趨勢(shì)仍然向上。2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”布局之年。我們認(rèn)為新的歷史時(shí)期下國(guó)防改革帶來(lái)了多方面的投資機(jī)會(huì)，軍工行業(yè)受益于：（1）軍隊(duì)改革帶來(lái)的新時(shí)期國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)的需求變化以及軍民兩用技術(shù)在民用市場(chǎng)的推廣應(yīng)用將帶來(lái)軍工產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展；（2）國(guó)防科技工業(yè)改革帶來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新能力提升。我們認(rèn)為下周初市場(chǎng)仍然會(huì)對(duì)后續(xù)催化劑有更強(qiáng)預(yù)期，后續(xù)主要催化劑包括：軍隊(duì)改革、各行業(yè)的十三五規(guī)劃、國(guó)防工業(yè)改革、南海及周邊局勢(shì)變化等等。閱兵只是短期催化劑，而帶來(lái)持續(xù)強(qiáng)勁支撐的是國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)家力量?？紤]后續(xù)催化劑因素，關(guān)注：中航動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、中航光電等公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求的大幅波動(dòng)；原材料價(jià)格上升壓制機(jī)械企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致出口占比較高企業(yè)的盈利波動(dòng)；國(guó)防軍工領(lǐng)域相關(guān)資產(chǎn)證券化進(jìn)程具有不確定性等。