化工：原油大幅反彈 薦3股 2015-08-30 類別：行業(yè)研究 機構：齊魯證券 研究員：篤慧

　　[摘要]

　　投資思路及建議：8月份原油價格跌至40美元附近，本周四周五大幅反彈，大宗商品價格繼續(xù)承壓，年初至今表現(xiàn)較好的幾個產(chǎn)品：氯化銨、燒堿、粘膠短纖、硫酸、磷酸氫鈣、DAP、MAP。我們建議關注的子行業(yè)：1）改性塑料及助劑：產(chǎn)品與原材料價差擴大，盈利能力提升；2）磷肥：政策利好，出口量大幅增長（截至7月份，出口量同比MAP+80%，DAP+130%）；3）復合肥：剛性需求、行業(yè)集中度提升；4）新材料：進口替代和下游需求增速較高；另外，低估值藍籌，國企改革、轉(zhuǎn)型、并購重組貫穿全年：央企改革的方向比較明確，建議精選低估值藍籌及國企改革的個股，組合配置。推薦1）：下游需求回暖，滌綸行業(yè)復蘇，進軍互聯(lián)網(wǎng)金融服務，目前股價低于定增價的桐昆股份；2）塑料助劑與原材料價差擴大，產(chǎn)品研發(fā)取得突破，新品快速放量，同時進軍商業(yè)保理業(yè)務的瑞豐高材、日科化學；3）新材料領域：陶瓷墨水、納米氧化鋯（下游齒科消費材料）、高純超細氧化鋁（下游鋰電池隔膜）將在2015年開始貢獻業(yè)績的國瓷材料，紫外固化材料領域的龍頭企業(yè)飛凱材料。

　　本周綜述：本周化工板塊繼續(xù)隨大盤趨勢性下跌9.41%，自6月12日股市大跌以來，盡管目前股市仍處于震蕩調(diào)整的狀態(tài)，但不乏有部分估值較低、業(yè)績不錯的個股值得投資者關注，一旦在未來趨勢轉(zhuǎn)變后，可以作為首選的標的。1）從公司目前PE和歷史PE比較，結合公司盈利能力，我們篩選出圖表3中一些公司，其中估值接近2008年以來歷史估值底部，近三年業(yè)績穩(wěn)定增長的個股包括：上海家化、新洋豐、長海股份、長青股份、新奧股份；2）結合公司前期定增，參與定增的機構對公司未來的發(fā)展應該是比較認可的，對于普通投資者來說能夠提供較高的安全邊際，我們篩選出圖4中一些公司，定增價格大幅高于目前股價，且公司未來業(yè)績有看點的個股如：新宙邦、道明光學、華邦穎泰等也是不錯的選擇。

　　價格監(jiān)測：本周原油下跌至40美元附近，周四周五強勢反彈，WTI/Brent分別收于42.56/47.56美元/桶，分別上漲3.5%和2.0%（截止周四），大宗商品價格略有反彈，但依舊不樂觀。檢測的75種重要大宗商品價格中，有13種上漲，34種持平，28種下跌?；て窛q幅前三：氯化鉀（鹽湖），9.0%；二甲苯（華東），3.7%；WTI原油，3.5%；化工品跌幅前三：丙烯（韓國FOB），-15.4%；乙烯（韓國FOB），-9.9%；純苯（華東），-9.4%。

　　本周市場表現(xiàn)：2015年至今化工板塊絕對收益率為26.6%，跑贏滬深300約32個百分點。本周化工板塊指數(shù)下跌9.41%，僅12只個股上漲，213只個股收跌。以TTM整體法估值計算，目前化工板塊估值為27.8倍PE，與非金融A股估值相比，溢價率為-10.23%。