日常消費(fèi)品：看好業(yè)績確定行業(yè) 薦7股 2015-09-09 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東興證券 研究員：徐昊 焦凱

　　[摘要]

　　投資摘要：

　　上半年行業(yè)整體業(yè)績回升。2015年上半年食品飲料行業(yè)上市公司銷售收入同比增長3.53%，歸屬公司股東凈利潤同比增長2.98%。行業(yè)二季度收入同比下降0.29%，凈利潤同比下降2.19%，消費(fèi)淡季業(yè)績小幅下降。

　　食品飲料行業(yè)上半年收入和利潤延續(xù)了2014年下半年回升趨勢。雖然毛利率有小幅提升，但銷售費(fèi)用也有上升，從銷售現(xiàn)金流和經(jīng)營現(xiàn)金流季度變化趨勢看，行業(yè)收入增長和利潤回升趨勢預(yù)計(jì)下半年將會延續(xù)。

　　細(xì)分行業(yè)業(yè)績分化。調(diào)味品（+25.42%）、葡萄酒（+22.72%）和食品行業(yè)（+23.64%）上半年的業(yè)績增速均超過20%。白酒（+3.27%）和乳制品（+2,56%）行業(yè)業(yè)績小幅增長。業(yè)績下降的行業(yè)有啤酒（-2.11%）、肉制品（-8.93%）、黃酒（-13.36%）和飲料行業(yè)（-16.66%）。與2014年同期增速比較，調(diào)味品、葡萄酒、白酒和食品行業(yè)逆轉(zhuǎn)了下降的趨勢，乳制品行業(yè)增速顯著下降但仍為正，肉制品行業(yè)則由增長轉(zhuǎn)為下降，啤酒行業(yè)還是處在下降趨勢但降幅收窄，飲料行業(yè)的下降幅度擴(kuò)大。

　　下半年投資策略。在2015年下半年行業(yè)策略中我們認(rèn)為國企改革和并購將是行業(yè)下半年估值上行的兩個(gè)催化劑。但市場在經(jīng)歷了劇烈調(diào)整后，下半年食品飲料行業(yè)投資邏輯中業(yè)績改善主線將會凸顯。

　　食品飲料業(yè)績改善邏輯包括量和價(jià)兩方面。放量邏輯上我們看好預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)，上半年銳澳雞尾酒銷量超預(yù)期，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)預(yù)計(jì)未來3年將保持高速增長趨勢，看好行業(yè)龍頭分享行業(yè)高速成長機(jī)會。

　　價(jià)格方面，看好白酒行業(yè)整體價(jià)格回升趨勢。8月五糧液和貴州茅臺對一批價(jià)格有提高，9月終端價(jià)格開始上升。一線白酒批價(jià)上升是行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)的標(biāo)志，看好白酒行業(yè)年末價(jià)格繼續(xù)回升。

　　重點(diǎn)公司推薦：百潤股份、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、雙塔食品、伊利股份。