有色金屬：提價(jià)擴(kuò)產(chǎn)紛至沓來(lái) 薦2股 2015-09-17 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 研究員：劉華峰

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：鋰資源提價(jià)擴(kuò)產(chǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，長(zhǎng)周期景氣跡象顯現(xiàn)。維持增持評(píng)級(jí)。

　　摘要：

　　事件：

　　1）2015年9月15日，F(xiàn)MC公告在全球范圍內(nèi)提高包括碳酸鋰、氯化鋰、氫氧化鋰在內(nèi)的基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格，提價(jià)幅度約為15%。有機(jī)鋰鹽產(chǎn)品每公斤價(jià)格提高3.5美元，提價(jià)從10月1日起開(kāi)始實(shí)施。

　　2）Albemarle(雅葆)宣布擬新建碳酸鋰工廠。工廠原料為T(mén)alison旗下Greenbush礦山精礦，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年，分多期投產(chǎn)。公司已經(jīng)對(duì)多個(gè)潛在的工廠選址進(jìn)行了可行性分析，預(yù)計(jì)2020年將完成工廠建設(shè)并投入使用。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　FMC提價(jià)幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)。2015年初至今，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲幅度已經(jīng)超過(guò)20%。通過(guò)對(duì)過(guò)往提價(jià)歷史的梳理，我們認(rèn)為本次各類(lèi)鋰鹽漲價(jià)15%只是在名義上公告，實(shí)質(zhì)上上半年鋰鹽價(jià)格已經(jīng)漲價(jià)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。與此前3次漲價(jià)不同，此次公告漲價(jià)原因并非鹽湖提鋰成本上漲，而是多條基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品線出現(xiàn)了供給缺口。這印證了此前我們?cè)凇度蜾囐Y源供給增量有限，漲價(jià)將持續(xù)》、《鋰礦：新增供給繼續(xù)低于預(yù)期》等報(bào)告中的邏輯。

　　上游依靠資源優(yōu)勢(shì)繼續(xù)提升鋰鹽集中度和定價(jià)權(quán)。ALB/Rockwood擬新建碳酸鋰加工工廠規(guī)劃產(chǎn)能5萬(wàn)噸碳酸鋰/氫氧化鋰，礦石全部來(lái)自Talison，擴(kuò)產(chǎn)后ALB將擁有鹵水+輝礦資源、以及對(duì)應(yīng)提鋰產(chǎn)能和鋰鹽深加工能力。5萬(wàn)噸/年碳酸鋰對(duì)應(yīng)鋰精礦年需求約為30萬(wàn)噸，Talison當(dāng)前鋰精礦產(chǎn)能74萬(wàn)噸/年，過(guò)往3年產(chǎn)量約為40萬(wàn)噸左右，所以新建的鋰鹽產(chǎn)能正好可以充分利用上游鋰精礦。但若Talison未擴(kuò)產(chǎn)，其精礦對(duì)外供給或?qū)⒋蠓湛s。資源龍頭將進(jìn)一步提升鋰鹽加工定價(jià)權(quán)。

　　維持子行業(yè)增持評(píng)級(jí)，增持天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)?？紤]到鋰投產(chǎn)周期和新增鋰鹽供給有限，預(yù)計(jì)未來(lái)上游資源供給缺口將長(zhǎng)期存在，基礎(chǔ)鋰鹽均價(jià)仍有一定上漲空間，將帶動(dòng)鋰鹽加工環(huán)節(jié)景氣持續(xù)走好。

　　維持天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山開(kāi)工風(fēng)險(xiǎn)。