日常消費品：業(yè)績當(dāng)先 薦10股 2015-09-27 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：劉舒暢

　　[摘要]

　　報告要點上周食品飲料板塊行情回顧上周滬深300指數(shù)漲幅-0.59%，食品飲料行業(yè)指數(shù)（sw）漲幅-0.06%，相對收益0.54%，最近一年累計超額收益為13.19%。上周滬深300平均估值11.77，食品飲料行業(yè)平均估值25.49倍，相對估值2.17倍。其中白酒板塊估值17.99倍，非白酒板塊31.11倍。

　　行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評9月份第四周（9月25日）生豬價格繼續(xù)回落，生豬價格17.31元/公斤，環(huán)比下降1.54%，同比上升17.20%；豬肉價格27.03元/公斤，環(huán)比下降1.28%，同比上升18.97%，豬價處于階段性高點，預(yù)計四季度豬價仍有一定上漲空間。

　　截止到9月9日，生鮮乳平均價格3.43元/公斤，環(huán)比持平，同比下跌12.50%，國內(nèi)奶價處于階段底部；9月15日，新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2495美元/噸，環(huán)比上升20.07%，環(huán)比大幅上漲。我們認為，受拍賣平臺供應(yīng)量減少價格短期反彈，但全球牛奶供給量仍處于相對過剩階段，需求疲軟導(dǎo)致短期內(nèi)國際奶價仍承受較大壓力。

　　本周核心觀點及投資建議上周股市出現(xiàn)窄幅震蕩行情，食品飲料板塊實現(xiàn)微漲，其中主品類中黃酒、葡萄酒、調(diào)味品漲幅較大，啤酒、白酒漲幅較小。消費疲軟大環(huán)境下板塊難有強勢表現(xiàn)，且三季報披露在即，去偽求真，業(yè)績再度成為階段性關(guān)注點。因此，我們認為現(xiàn)階段更適宜布局長線價值，尤其具有業(yè)績支撐、估值相對合理的標的更具有配臵價值，重點推薦調(diào)味品以及白酒板塊。二季度淡季白酒龍頭整體業(yè)績平淡，表現(xiàn)不及預(yù)期，但行業(yè)整體弱勢復(fù)蘇趨勢不改。經(jīng)濟下行壓力加大，導(dǎo)致中秋旺季需求未能明顯改善，但行業(yè)整體量價平穩(wěn)，競爭與分化加劇，全國性以及區(qū)域性龍頭將持續(xù)受益，建議積極配臵白酒龍頭。

　　四季度，我們推薦以下四條主線作為投資及選股的依據(jù)與策略。主線一，消費迭代中把握時代趨勢，優(yōu)選新興消費板塊中的藍籌成長股，重點推薦百潤股份、三全食品；主線二，結(jié)構(gòu)調(diào)整適應(yīng)需求變化，優(yōu)選產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，順勢而為的行業(yè)龍頭，重點推薦伊利股份、貴州茅臺、海天味業(yè)；主線三，變革與機遇催化格局演進，優(yōu)選積極擁抱新興渠道，戰(zhàn)略目標清晰的相關(guān)個股，重點推薦加加食品、洽洽食品；主線四，國企改革的主題性機會，重點推薦安琪酵母、五糧液、恒順醋業(yè)。