信息科技：繼續(xù)推薦北斗和云計(jì)算 薦3股 2015-09-28 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：徐荃子 武超則 崔晨

　　[摘要]

　　上周通信板塊上漲1.88%，同期上證下跌0.18%，其中通信設(shè)備上漲1.97%，通信服務(wù)上漲1.43%，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。

　　通信板塊經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，部分細(xì)分子行業(yè)，尤其是龍頭公司的估值水平已進(jìn)入合理的價(jià)值區(qū)間。四季度，我們最為看好云計(jì)算/大數(shù)據(jù)、北斗、專網(wǎng)等板塊的投資機(jī)會(huì)，這幾大細(xì)分領(lǐng)域既有業(yè)績(jī)支撐、安全邊際突出，又是通信行業(yè)發(fā)展的新方向，向上空間廣闊且行業(yè)不斷有熱點(diǎn)題材推波助瀾。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商系混改及中電科系改革值得期待。

　　個(gè)股方面，分化已經(jīng)成為明確趨勢(shì)。本周推薦：振芯科技、網(wǎng)宿科技、海格通信。關(guān)注：海能達(dá)、光環(huán)新網(wǎng)（停牌）、藍(lán)鼎控股（停牌）、齊星鐵塔、佳訊飛鴻、深桑達(dá)A。

　　【振芯科技】

　　北斗年會(huì)本月底（9/25）將在北京召開(kāi)，同時(shí)國(guó)防市場(chǎng)下半年進(jìn)入密集招標(biāo)期，訂單落地或?qū)⑴R近。行業(yè)政策及國(guó)防訂單均有望形成直接利好，催化劑明確。2、公司在北斗芯片、終端、運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)綜合布局，北斗軍品龍頭，我們預(yù)計(jì)2015年落地訂單有望超10億。同時(shí)MEMS慣導(dǎo)突破，百億市場(chǎng)空間打開(kāi)，預(yù)計(jì)2015高端元器件落地訂單在2億元左右。（收入同比100%+）3、民用市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新值得關(guān)注，并購(gòu)基金、子公司展現(xiàn)新活力。4、大股東事件影響逐漸落定，下半年或?qū)⒄嬲M(jìn)入解決期。5、我們預(yù)計(jì)15-17凈利1.5（200%+）、3.0（100%+）、4.5（50%+）億元，對(duì)應(yīng)明年P(guān)E33X，歷史估值中樞60X，目前時(shí)點(diǎn)（市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整）價(jià)值明確，重點(diǎn)推薦，買(mǎi)入評(píng)級(jí)！

　　【網(wǎng)宿科技】

　　公司為國(guó)內(nèi)CDN行業(yè)龍頭，受益于CDN整個(gè)行業(yè)擴(kuò)展持續(xù)高增長(zhǎng)，開(kāi)展國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，五年內(nèi)有望成為全球最大CDN廠商；2、公司全面進(jìn)入云計(jì)算服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)展云計(jì)算（云主機(jī)）、云存儲(chǔ)、云分發(fā)、云安全等，有望成為公司未來(lái)的爆發(fā)點(diǎn)；3、內(nèi)生、外延并行，重點(diǎn)切入私有云服務(wù)、云安全、社區(qū)云服務(wù)，重點(diǎn)拓展政企客戶的云計(jì)算服務(wù)和云安全需求，通過(guò)渠道下沉做社區(qū)云服務(wù)，逐步開(kāi)拓B2C市場(chǎng)，再造一個(gè)網(wǎng)宿可期。綜合來(lái)看，主業(yè)增長(zhǎng)快速，未來(lái)發(fā)展布局到位，市值有望站上新臺(tái)階，15-16年EPS1.1、1.7，PE37X、24X，低估值龍頭價(jià)值凸顯，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。