旅游酒店：出境游高增長(zhǎng)依舊 薦6股 2015-10-09 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 研究員：陳欣

　　[摘要]

　　國(guó)慶黃金周旅游數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出境游高增長(zhǎng)依舊國(guó)慶黃金周國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)：休閑游表現(xiàn)搶眼，自然景點(diǎn)游同比下降或持平根據(jù)國(guó)家旅游局報(bào)道，10月1-7日，納入國(guó)家旅游局監(jiān)測(cè)125個(gè)傳統(tǒng)熱點(diǎn)景區(qū)接待游客約2962萬(wàn)人次、門票收入約16億元，同比約-6%/-1%，我們認(rèn)為主要源于：1）熱門旅游景點(diǎn)過(guò)去兩年國(guó)慶期間就已達(dá)接待游客上限，2015年為保證游客安全及旅游順暢，采取限流措施；2）出境游高增長(zhǎng)分流客源。值得注意的是，休閑游表現(xiàn)搶眼，觀光游正在向休閑游轉(zhuǎn)化。

　　國(guó)慶黃金周出境游市場(chǎng)：出境游客量繼續(xù)高增長(zhǎng)根據(jù)國(guó)家旅游局報(bào)道，國(guó)慶假期前4天（10月1日-4日），中國(guó)出境游客（除香港外）同比增長(zhǎng)約37%，其中，日本、韓國(guó)、泰國(guó)位列出境游目的地前三位；我們預(yù)計(jì)，國(guó)慶黃金周出境游旅客量（除香港外）同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，明顯好于國(guó)內(nèi)游，其中，韓國(guó)旅游發(fā)展局統(tǒng)計(jì)，赴韓國(guó)旅客同比增長(zhǎng)約30%；臺(tái)灣海峽兩岸觀光旅游協(xié)會(huì)通報(bào)，赴臺(tái)灣游客同比增長(zhǎng)超過(guò)20%；根據(jù)新聞披露的上海邊檢數(shù)據(jù)，前6天上海赴日本游客同比大幅增長(zhǎng)約69%、赴泰國(guó)游客同比增長(zhǎng)43%、赴歐洲和美國(guó)游客同比增長(zhǎng)約10%。

　　展望：觀光游降溫，休閑游和出境游將持續(xù)升溫我們預(yù)計(jì)，隨著居民收入水平的持續(xù)提高，赴自然景區(qū)的觀光游客將持續(xù)向休閑游轉(zhuǎn)移，2015-2016年，國(guó)內(nèi)游客量有望同比增長(zhǎng)8-10%，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；伴隨著簽證的持續(xù)簡(jiǎn)化和可逗留時(shí)間的加長(zhǎng)，出境游將會(huì)持續(xù)升溫，3-5年內(nèi)仍將以日本、韓國(guó)、東南亞等目的地國(guó)為主，長(zhǎng)期看，赴歐洲、美國(guó)長(zhǎng)線游旅客量占比將會(huì)持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)，2015-2016年，中國(guó)出境游旅客量同比有望增長(zhǎng)18-20%。

　　投資策略：推薦中青旅、中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝步入4季度，自然景區(qū)將進(jìn)入淡季，客流量環(huán)比將會(huì)下降，我們認(rèn)為休閑景區(qū)和出境游板塊值得配置，推薦中青旅（烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)客流持續(xù)高增長(zhǎng)）、中國(guó)國(guó)旅（三亞海棠灣免稅店客流和銷售額持續(xù)高增長(zhǎng)）、宋城演藝（千古情景區(qū)客流高增長(zhǎng)及新項(xiàng)目的持續(xù)落地）。