煤炭石油：煤炭也有絕對收益 薦5股 2015-10-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：李俊松 王祎佳 萬煒

　　[摘要]

　　一周煤炭行業(yè)觀點：上周環(huán)渤海動力煤報396元/噸，環(huán)比下跌2元/噸，自今年6月17日價格指數(shù)終止上漲以來到本報告期，價格指數(shù)已累計下降了22元/噸。大秦線9月完成貨物運(yùn)輸量3121萬噸，環(huán)比減少7.19%，同比減少17.15%，連續(xù)13個月同比下降。同時神華集團(tuán)10月再次促銷，為今年6月以來第七次降價。

　　活動主要針對量大客戶，裝運(yùn)煤炭4萬噸以上(含4萬噸)，5500大卡優(yōu)惠15元/噸，其他煤種優(yōu)惠10元/噸。而且隨著煤炭企業(yè)年底資金回籠壓力增大，煤企之間競爭將趨白熱化，煤炭需求整體將繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的行情反彈程度將受挫。但反彈邏輯依然存在，大秦線秋季集中修仍會在一定程度上緩解煤炭市場供大于求壓力，國家穩(wěn)增長措施將推升市場風(fēng)險偏好，煤炭也將有絕對收益機(jī)會。近期穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺，對不限購城市首套首付比例降至25%、全國推行公積金異地貸款業(yè)務(wù)均將刺激三四線城市剛需，消化其高庫存。10月10日央行決定在上海等9省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。另外10年期國債收益率持續(xù)下行。這些因素疊加有望推升股票市場風(fēng)險偏好，10月A股值得看好。煤炭行業(yè)本身角度而言，10、11月也進(jìn)入季節(jié)性旺季，歷史上來看上漲概率偏大。因此，我們認(rèn)為煤炭股票10月份也將會上漲。穩(wěn)增長及混改相關(guān)品種值得關(guān)注。近期可適當(dāng)偏進(jìn)攻型組合：盤江股份、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)等；混改標(biāo)的中國神華、中煤能源繼續(xù)看好。

　　1）港口煤價：秦皇島港口煤價：截至10月12日，大同優(yōu)混下跌0.67元/噸，至415.33元/噸;山西優(yōu)混下跌1.33元/噸，至380.67元/噸；山西大混下跌1.33元/噸，至334.67元/噸；普通混煤下降0.67元/噸，至292.33元/噸。2）期貨價格：截至10月12日，焦煤期貨主力合約一周下跌7元/噸，至567.0元/噸；截至10月12日，動力煤期貨活躍合約上周下跌0.4元/噸，至365.0元/噸。3）港口煤炭庫存：截至10月12日，秦港一周庫存上升19.5萬噸至717.0萬噸；截至10月12日，廣州港庫存為212.8萬噸，較上周下跌5.5萬噸。4）國際煤價：截至10月9日，ARA指數(shù)一周上漲0.84美元/噸，至52.71美元/噸；RBFOB指數(shù)上漲0.78美元/噸，至50.57；NEWCFOB指數(shù)下跌0.82美元/噸，至53.71美元/噸。截至9月30日，澳大利亞BJ動力煤FOB價格下跌0.46美元/噸，至57.02美元/噸。5）截至10月9日美元指數(shù)下跌1.0146至94.9041；澳元兌美元上漲0.0283至0.7331。

　　6）流動性指標(biāo)：截至2015年10月12日SHIBOR3個月利率為3.1730；SHIBOR1年為3.4140。