地產(chǎn)：重點城市商品房成交量周報（第391期） 薦4股 2015-10-27 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：寧靜鞭 張宇 楊誠

　　[摘要]

　　行業(yè)近況上周成交量跟蹤：各大城市上周成交量環(huán)比上上周均值上升4%（上周區(qū)間：2015年10月19日~2015年10月25日）。十月前四周成交量環(huán)比九月前四周上升15%，同比去年十月前四周上漲38%，年初至今累計成交量同比均值上升43%。

　　評論成交量回顧：成交量環(huán)比上升。我們重點監(jiān)測的16個城市中，9個城市成交量周環(huán)比上升，6個城市環(huán)比下跌，北京基本持平，長沙數(shù)據(jù)暫缺。周成交均價回顧：上周成交整體價格環(huán)比均值與中值均上升4%。

　　環(huán)渤海：天津和青島上周成交量分別環(huán)比上升11%和3%；而濟(jì)南上周成交量則環(huán)比下降14%；北京上周成交量與上上周基本持平。

　　長三角：上海、杭州和蘇州上周成交量分別環(huán)比上升25%、7%和1%，而南京上周成交量則環(huán)比下降16%。

　　珠三角：深圳、廣州和東莞上周成交量分別環(huán)比下降26%、5%和11%；而廈門則環(huán)比上漲83%。

　　其他：成都和武漢上周成交量環(huán)比上升4%和20%，而重慶則環(huán)比下降29%，長沙數(shù)據(jù)暫缺。

　　估值與建議A股投資策略：貨幣政策寬松在持續(xù)，進(jìn)入實際負(fù)利率時代，利于地產(chǎn)市場趨穩(wěn)，龍頭估值便宜，依然看好龍頭股上漲>30%；主題策略推薦“國企改革”＋“京津冀”。地產(chǎn)龍頭公司估值已經(jīng)系統(tǒng)下行，新一輪貨幣政策刺激有望提振市場信心，我們依然堅定看好龍頭地產(chǎn)未來上漲超過30%，首推兩大龍頭萬科和保利，其次招商；主題投資則切換至“京津冀”和“國企改革”，建議關(guān)注華夏幸福（未覆蓋），中華企業(yè)、華發(fā)股份等。

　　H股投資策略：最近兩個月房地產(chǎn)板塊估值反彈22%之后，現(xiàn)在的36%凈資產(chǎn)折扣和8.2倍2015年市盈率仍然具有吸引力，并低于歷史平均的34%和8.5倍市盈率。我們預(yù)計持續(xù)的政策寬松以及銷售增勢有望觸發(fā)價值重估。開發(fā)商中看好世茂、華潤臵地以及中國海外發(fā)展，地產(chǎn)服務(wù)提供商中推薦搜房網(wǎng)。

　　風(fēng)險宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。