服裝紡織：嬰童市場成為熱點 薦3股 2015-10-30 類別：行業(yè)研究 機構：申萬宏源 研究員：王立平 秦聰

　　[摘要]

　　二胎全面放開塵埃落地，市場期待已久！2015年10月29日中共中央五中全會決定全面實施一對夫婦可生育兩個孩子的政策。鑒于我國人口與經濟結構的現(xiàn)實，業(yè)內對二胎放開期待已久，此次政策落地，嬰童板塊熱度勢必快速提升。

　　二胎全面放開將持續(xù)引爆嬰童市場，優(yōu)質龍頭有望長期受益。二胎政策的全面放開，疊加80后兩段嬰兒潮正在進入婚期，據(jù)申萬宏源策略測算4年將合計帶來1575萬新增人口，從而拉動嬰童相關消費增長，有望帶來近千億規(guī)模的消費空間。

　　紡織服裝行業(yè)上市公司與之相關的領域主要包括：1）嬰童衣物；2）嬰童用品；3）童裝（涵蓋0-16歲兒童）；4）兒童教育、動漫、游戲、影視、出版等兒童服務業(yè)。品牌力強，品質有保障且消費者口碑良好的龍頭公司有望持續(xù)受益。

　　森馬服飾：國內童裝第一品牌巴拉巴拉，保持較快增長，布局兒童產業(yè)鏈。1）森馬14年童裝收入32億，占比近40%，旗下巴拉巴拉系國內童裝第一品牌，市占率遠超同行。森馬童裝業(yè)務一直保持較快增長，15H1童裝收入同比增長21%。2）Minibala已更名為馬卡樂，定位是0-7歲嬰幼兒一站式購物品牌，推行合伙人制，外延擴張較快，今年銷售有望過億。3）公司外延收購方向明確，為布局兒童產業(yè)鏈，包括兒童教育、動漫、出版等領域。去年公司已參股育瀚上海49%股權，旗下有“天才寶貝”與“小小地球”兩大早教品牌，內部正在梳理中。4）公司賬上流動性充裕，現(xiàn)金+理財合計近50億，未來兒童產業(yè)鏈相關的外延投資值得期待。

　　美盛文化：圍繞原創(chuàng)IP，動漫全產業(yè)鏈布局完善，16年受益迪斯尼開園，未來更多資本運作值得期待。1）布局動漫、游戲、兒童劇、影視、衍生品等全產業(yè)鏈生態(tài)圈，與阿里影視達成戰(zhàn)略合作將進一步深入合作。2）原創(chuàng)動畫《星學院》播出反響火爆，同時已推出同名手游、衍生品等，后續(xù)幾季動畫和電影版已開始制作，致力打造長效IP。16年迪斯尼開園有望拉動公司相關業(yè)務。3）公司已公告停牌收購游戲互動娛樂行業(yè)標的，涉及金額10億元，加速動漫文化產業(yè)圈布局。

　　金發(fā)拉比：次新股，最純正嬰童概念股，專注母嬰消費品。1）金發(fā)拉比今年6月10日登陸深交所，目前總市值87億，流通市值22億。2）去年公司收入4.1億，歸母凈利潤9432萬。公司專注母嬰消費品，包括嬰童外出服、貼身衣物與用品類。3）公司目前擁有三大品牌：占比60%以上的“拉比”，百貨及購物中心渠道；“下一代”，為內衣服飾棉品，母嬰店、商超賣場等渠道；“貝比拉比”，洗護系列，大流通渠道。4）公司未來也有望開拓品類，促進盈利能力提升。

　　朗姿股份：韓國嬰童第一品牌阿卡邦正在引入中國，與天貓戰(zhàn)略合作。公司14年底先后出資共3.12億控股阿卡邦26.63%股權，成為第一大流通股股東。阿卡邦系韓國嬰童第一品牌，在韓國品牌力強，多品牌多品類。公司已正式啟動將阿卡邦引入中國，目前重點運作線上，與天貓戰(zhàn)略合作，由若羽臣操刀營銷。

　　二胎全面放開利好兒童產業(yè)鏈，堅定看好優(yōu)質龍頭，推薦森馬服飾、美盛文化、金發(fā)拉比，關注朗姿股份。推薦森馬服飾（童裝快速增長+休閑裝復蘇確定，預計三季報較中報加速增長，目前15年23倍，16年19倍，強烈推薦買入?。?，美盛文化（后續(xù)或將有融資需求，看好全產業(yè)鏈布局），金發(fā)拉比（次新股，最純正二胎概念）；關注朗姿股份（關注韓國嬰童第一品牌阿卡邦在中國落地）。