電氣設(shè)備：配套文件陸續(xù)下發(fā) 薦17股 2015-12-02 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：牛品 房青

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　新電改穩(wěn)步起航。2015年3月15日，《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》出臺(tái)，拉開了電改序幕。此后，《關(guān)于改善電力運(yùn)行調(diào)節(jié)促進(jìn)清潔能源多發(fā)滿發(fā)的指導(dǎo)意見》等4個(gè)配套文件陸續(xù)下發(fā)；2015年11月30日，《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見》等6個(gè)配套文件下發(fā)；2015年12月1日，《電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)基本規(guī)則（征求意見稿）》等3個(gè)征求意見稿下發(fā)。

　　電改紅利高達(dá)千億。假設(shè)全國輸配電價(jià)平均下降0.01元/kwh、終端銷售電價(jià)平均再下降0.01元/kwh，則全社會(huì)節(jié)約電費(fèi)千億元。此外，2014年兩電網(wǎng)公司凈利潤(rùn)733億元，增量配電市場(chǎng)、售電市場(chǎng)放開后將有百億利潤(rùn)由兩電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)移至社會(huì)資本?？紤]到售電市場(chǎng)放開后，企業(yè)對(duì)能效管理、節(jié)能等衍生服務(wù)需求增加，預(yù)計(jì)電改還將拉動(dòng)千億的衍生服務(wù)市場(chǎng)需求。

　　獨(dú)立配售電企業(yè)最為受益。電改前，電網(wǎng)是單一的電能買方和賣方，2014年兩電網(wǎng)輸配電利潤(rùn)&售電利潤(rùn)高達(dá)733億元；電改后，輸配電利潤(rùn)仍歸兩大電網(wǎng)公司所有，售電利潤(rùn)則由電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)移至獨(dú)立的配售電公司，我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)規(guī)模將達(dá)數(shù)百億元。

　　國內(nèi)企業(yè)積極布局配售電業(yè)務(wù)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院售電公司分析報(bào)告的不完全統(tǒng)計(jì)，電改文件公布后半年內(nèi)，全國新成立獨(dú)立售電公司五十余家。據(jù)美國電改經(jīng)驗(yàn)，售電公司除購售電業(yè)務(wù)外，亦會(huì)提供能源管理、清潔能源等多方面服務(wù)，以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，已有一些節(jié)能服務(wù)企業(yè)、智能表及系統(tǒng)企業(yè)、電力設(shè)備二次設(shè)備企業(yè)等公司，利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在申請(qǐng)售電牌照的同時(shí)，積極發(fā)展需求側(cè)增值服務(wù)。

　　重點(diǎn)推薦公司。建議關(guān)注四類公司：（1）已有業(yè)務(wù)布局的智能表系統(tǒng)供應(yīng)商，如積成電子、安科瑞、中恒電氣、新聯(lián)電子等；（2）節(jié)能服務(wù)供應(yīng)商，如臵信電氣、智光電氣、積成電子等；（3）有能力的潛在進(jìn)入者，主要是電力二次設(shè)備公司，如國電南瑞、許繼電氣、四方股份等；（4）成立售電公司的發(fā)電企業(yè)，如福能股份、桂東電力、內(nèi)蒙華電、粵電力A、申能股份、深圳能源、華能國際等。

　　不確定性分析。電改速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)盈利低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。