日常消費(fèi)品：11月零研月報(bào) 薦13股 2016-01-04 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：呂若晨 邢庭志 陳陽

　　[摘要]

　　行業(yè)近況11月中金公司獨(dú)家的零研數(shù)據(jù)公布：收入相比10月，速凍米面、醬油、白酒、啤酒、包裝水11月同比增速提高，乳制品、方便面、蛋白質(zhì)飲料、茶飲料、果汁飲料11月同比降幅收窄，而降幅擴(kuò)大的是肉制品。

　　評(píng)論11月商超數(shù)據(jù)如下：

　　乳制品：乳品營(yíng)收同比下降5.7%，其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分別為-18.2%、-10.2%和15.4%。三家綜合乳品上市公司中伊利營(yíng)收增速2.1%，最為穩(wěn)健。常溫酸奶單品中，伊利安慕希/蒙牛純甄/光明莫斯利安11月收入的同比增速分別為180.2%/79.6%/-15.7%。兒童奶中，伊利QQ星/蒙牛未來星收入增速分別為-21.0%/-34.1%。高端UHT奶中，伊利金典/蒙牛特侖蘇收入增速分別為9.0%/-10.3%。速凍米面食品：營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.2%，三全同比增速12.5%，高于主要對(duì)手。肉制品：營(yíng)收同比下降11.3%，銷量同比下滑14.3%。醬油：營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.0%，海天增長(zhǎng)12.5%，最為穩(wěn)健。白酒：營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.9%。啤酒：

　　營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.2%，銷量同比增長(zhǎng)5.2%。方便面：營(yíng)收同比下降4.7%，其中容器面和袋裝面同比增幅分別為+0.8%和-7.0%。

　　蛋白質(zhì)飲料：營(yíng)收同比下降4.7%。包裝水：營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.1%。

　　茶飲料：營(yíng)收同比下降4.1%。果汁飲料：營(yíng)收同比下降10.7%，海之言營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.1%。銳澳雞尾酒營(yíng)收同比增速11.1%。

　　本年年初至今商超數(shù)據(jù)如下：

　　乳制品：行業(yè)收入和銷量增速分別為-3.0%和-0.2%，其中奶粉、液奶和酸奶的收入增速為-14.8%、-7.9%和+16.3%。速凍米面食品：營(yíng)收同比減少0.6%。肉制品：營(yíng)收同比下降10.1%。醬油：

　　營(yíng)收同比下降0.7%。白酒：營(yíng)收同比下降2.8%。啤酒：營(yíng)收同比下降2.0%，銷量同比下降3.1%。方便面：營(yíng)收同比下降11.8%。

　　蛋白質(zhì)飲料：營(yíng)收同比下降2.5%。包裝水：營(yíng)收同比下降1.2%。

　　茶飲料：營(yíng)收同比下降12.3%。果汁飲料：營(yíng)收同比下降9.4%，海之言營(yíng)收同比增長(zhǎng)229.7%。銳澳雞尾酒營(yíng)收同比增速118.2%。

　　估值與建議維持原盈利預(yù)測(cè)。一線白酒估值15倍，其它白酒25~50倍，非白酒類15~50倍。