家用電器：中長期建議關(guān)注惠而浦 薦6股 2016-01-04 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉遲到 周海晨

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　本周家電板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場總體。本周申萬家電行業(yè)指數(shù)上下跌1.6%，滬深300指數(shù)下跌2.8%，家電板塊走勢強(qiáng)于市場平均。重點(diǎn)公司中，天銀機(jī)電（33.9%）、浙江美大（12.6%）、東方電熱（6.7%）領(lǐng)漲，奧馬電器（-11.6%）、惠而浦（-8.2%）、海信電器（-7.2%）領(lǐng)跌。

　　產(chǎn)業(yè)在線冰洗產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：11月冰箱產(chǎn)銷維持低速增長。冰箱總產(chǎn)量為496萬臺，同比增長0.8%；總銷量為488.1萬臺，同比增長0.5%；洗衣機(jī)總產(chǎn)量478.3萬臺，同比下滑0.35%；總銷量478.0萬臺，同比下滑1.7%。

　　奧維云網(wǎng)周度數(shù)據(jù)：本周家電行情景氣度大幅回落，各家電品類購買需求全面下挫，跌幅均在20%以上，空調(diào)下滑尤其明顯。具體分品類看，冰箱零售量12.51萬臺，同比下滑23.5%，零售額4.64億元，同比下滑29.0%；洗衣機(jī)零售量18.63萬臺，同比下滑23.7%，零售額4.33億元，同比下滑27.6%；空調(diào)零售量10.60萬臺，同比下滑33.1%，零售額4.00億元，同比下滑36.4%。冰箱均價(jià)3704元，同比下滑7.2%；洗衣機(jī)均價(jià)同比下滑5.2%至2326元，空調(diào)均價(jià)同比下滑5.0%至3772元。

　　本周黑電線上線下銷量冷熱不均。線上市場銷量21.9萬臺，同比增長26%；銷額5.78億元，同比增長27%。線下市場銷量30.8萬臺，同比下滑22%，銷額11.22億元，同比下滑29%。

　　關(guān)注年底估值切換行情。11月產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)發(fā)布，冰箱、洗衣機(jī)和電視機(jī)銷量維持低增長甚至下滑態(tài)勢，從基本面看，預(yù)計(jì)2015年家電行業(yè)上市公司營業(yè)收入增速將繼續(xù)承壓，2016年家電行業(yè)將在疲軟需求中尋求出路。近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，年底關(guān)注估值切換行情，積極布局家電行業(yè)中估值低、股息率高的藍(lán)籌股。本周穩(wěn)健組合中，重點(diǎn)關(guān)注，渠道下沉且業(yè)績增長確定性強(qiáng)的老板電器（002508），從分紅率的角度推薦高分紅的格力電器（000651）以及家電業(yè)務(wù)多元、積極布局機(jī)器人業(yè)務(wù)的白電龍頭美的集團(tuán)（000333）。

　　轉(zhuǎn)型與變革將繼續(xù)是2016年家電行業(yè)的主題，擁有核心技術(shù)的上游零部件企業(yè)將從中受益。本周彈性組合中，推薦在工業(yè)電加熱業(yè)務(wù)發(fā)力、存在外延落地預(yù)期的東方電熱（300217）和積極布局軍工、新能源汽車核心組件的銀河電子（002519）。此外，推薦惠而浦（600983），公司目前業(yè)績處于相對低點(diǎn)，2016年隨著企業(yè)整合完成，基本面將逐步改善，估值有望回升。