日常消費(fèi)品：紅研舊 唯不變此情悠悠 2016-01-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安 研究員：閆偉 胡春霞

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　進(jìn)口酒格局遠(yuǎn)未穩(wěn)定的一大原因，在于國內(nèi)消費(fèi)者鑒賞能力有限，對(duì)進(jìn)口酒品牌、品質(zhì)未形成清晰認(rèn)知。本系列報(bào)告主要闡釋新舊世界葡萄酒主要輸出國的產(chǎn)區(qū)、品種及酒莊特點(diǎn)，本篇為舊世界篇（法國、意大利、西班牙）。

　　摘要：

　　投資建議：維持張?jiān)、中國食品“增持”評(píng)級(jí)。葡萄酒行業(yè)的消費(fèi)者教育仍處于初級(jí)階段，消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口酒產(chǎn)區(qū)、品質(zhì)、品牌未形成清晰認(rèn)識(shí)，而市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口酒格局及未來發(fā)展預(yù)期差異較大。建議增持張?jiān)（自有進(jìn)口酒持續(xù)布局，大單品運(yùn)作成效值得期待）、中國食品（發(fā)力中低端產(chǎn)品、加強(qiáng)渠道管理，有望帶動(dòng)葡萄酒收入快速增長）。

　　世界主產(chǎn)區(qū)需求乏力，葡萄酒出口加速，中國將成必爭之地，而進(jìn)口酒市場(chǎng)格局遠(yuǎn)未穩(wěn)定。近15年全球葡萄酒人均量幾無增長，中國、美國成為為數(shù)不多的需求增長大國；而主產(chǎn)區(qū)需求乏力下并未放緩供給，我們認(rèn)為葡萄酒輸出將繼續(xù)加速，中國市場(chǎng)將成各國必爭之地。

　　目前國內(nèi)80%以上的瓶裝進(jìn)口葡萄酒原產(chǎn)地集中于法國、澳洲、智利、西班牙四國；但由于消費(fèi)者品鑒能力不足，市場(chǎng)處于品牌繁多、價(jià)格不明晰的混戰(zhàn)格局，品牌集中度提升空間廣闊。

　　舊世界葡萄酒：追求至尊品質(zhì)，小而精、多而美。需求上，由于當(dāng)?shù)叵M(fèi)者自幼便受葡萄酒文化熏陶，對(duì)品種、產(chǎn)區(qū)、酒莊已形成大致優(yōu)劣排序，且產(chǎn)生較強(qiáng)的品牌依賴，各風(fēng)味、各品種葡萄酒均有穩(wěn)定的市場(chǎng)需求；供給上，舊世界葡萄酒崇尚傳統(tǒng)，各國基本制定了嚴(yán)格酒法（法國AOC、意大利DOC、西班牙DO），酒莊產(chǎn)量及質(zhì)量受到嚴(yán)格把控，因而整體格局顯現(xiàn)小而精、多而美的特點(diǎn)。

　　法國、意大利、西班牙為三大最重要的舊世界葡萄酒主產(chǎn)國，釀酒葡萄面積占全球1/3、葡萄酒產(chǎn)量占1/2。1）法國：年產(chǎn)量467萬噸，瓶裝出口至中國12萬噸，占中國瓶裝進(jìn)口量43%；葡萄酒口味醇美、酸度較高、平衡感好。最著名產(chǎn)區(qū)為波爾多、勃艮第、香檳產(chǎn)區(qū)，其中波爾多為全球最大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)，最著名的五大列級(jí)酒莊為拉菲、拉圖、瑪高、侯伯王、木桐莊，年產(chǎn)量約25、17、20、13、30萬瓶。2）意大利：年產(chǎn)量447萬噸，瓶裝出口至中國1.8萬噸，占中國瓶裝進(jìn)口量6%；最著名產(chǎn)區(qū)為皮埃蒙特、托斯卡納、威尼托，其中頂級(jí)紅酒集中于皮埃蒙特；威尼托為意大利最大產(chǎn)區(qū)。較著名酒莊包括圣圭托（西施佳雅）、嘉雅、安東尼世家、卓林酒莊等。3）西班牙：年產(chǎn)量382萬噸，瓶裝出口至中國3.4萬噸，占中國瓶裝進(jìn)口量12%。最著名產(chǎn)區(qū)包括里奧哈（張?jiān)Ｊ召彽膼蹥W集團(tuán)即在此產(chǎn)區(qū)）、萊昂、安達(dá)盧西亞，盛產(chǎn)丹魄紅酒和赫雷斯雪莉酒。較著名酒莊包括桃樂絲、貝加西西利亞、伊修斯、橡樹河畔等。

　　核心風(fēng)險(xiǎn)：競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)消費(fèi)需求產(chǎn)生沖擊。