金融：資本外流是外儲連降的主因 2016-01-11 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：華融證券 研究員：趙莎莎

　　[摘要]

　　行業(yè)動態(tài)人民日報解讀外儲連降：資本外流是主因目前運作空間仍很大城商行發(fā)展不只依靠資本市場公司動態(tài)興業(yè)銀行資產(chǎn)托管規(guī)模10年翻逾11番招行牽頭奇虎360私有化34億美元銀團貸款行情回顧截至2016年1月8日，銀行業(yè)指數(shù)（中信）較上周下跌5.65%，同期滬深300指數(shù)下跌9.90%，銀行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)4.25個百分點投資策略下半年銀行業(yè)利好因素主要包括：（1）社會融資成本下降，地方債置換額度進(jìn)一步增加，政府托底房地產(chǎn)市場意愿明朗，有效緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力；（2）降準(zhǔn)預(yù)期，以及PSL、MLF等信貸投放工具的靈活使用讓我們維持了資金市場流動性相對充裕的判斷；（3）交通銀行混合所有制改革方案終于落地，銀行板塊混改概念不斷發(fā)酵；（4）銀行繼續(xù)深化部分業(yè)務(wù)板塊的事業(yè)部制或子公司化改革，不僅有利于風(fēng)險的隔離，還將進(jìn)一步提升該業(yè)務(wù)的市場競爭力；（5）經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，利率市場化改革也將完成，傳統(tǒng)息差收入走入困境。監(jiān)管環(huán)境趨松，鼓勵混業(yè)競爭。

　　大型商業(yè)銀行通過混業(yè)經(jīng)營增收提效的同時，也為銀行板塊估值向上打開空間。我們維持行業(yè)“看好”評級。

　　風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，社會融資信用風(fēng)險大幅上升；來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)的外部競爭；外國貨幣政策變動，導(dǎo)致人民幣兌主要外幣匯率風(fēng)險提升