信息科技：重視整體風(fēng)險 薦3股 2016-01-17 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：東吳證券 研究員：徐力

　　[摘要]

　　投資要點近期推薦組合：*ST美利（000815）、網(wǎng)宿科技（300017）、中國聯(lián)通（600050）、光迅科技（002281）。

　　市場回顧：上周通信（申萬）指數(shù)下跌11.83%；滬深300指數(shù)下跌7.22%；行業(yè)跑輸大盤4.61個百分點。上周大盤出現(xiàn)嚴重下挫，體現(xiàn)了近期市場對大小非解禁的擔(dān)憂情緒。國家暫緩出臺穩(wěn)定市場的政策，反而更利于市場自己尋底。預(yù)期下周依舊延續(xù)震蕩行情，個股表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化，建議關(guān)注量能變化。

　　策略觀點：深度震蕩行情中，個股分化明顯，具備價值投資的個股將有較好表現(xiàn)。我們依舊看好由數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)爆發(fā)而受益的數(shù)據(jù)管道及基礎(chǔ)設(shè)施子行業(yè)，隨著2016年數(shù)據(jù)資費下調(diào)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)暴增，IDC業(yè)務(wù)需求、CDN網(wǎng)絡(luò)需求、光纖網(wǎng)絡(luò)需求快速增長，相關(guān)公司深度受益。

　　國內(nèi)運營商博弈加劇，將形成“2+N”競爭格局：近期國內(nèi)電信運營主要迎來三項變化。一是電信聯(lián)通繼續(xù)開展合作協(xié)議：

　　電信人事震蕩后，對王曉初來說，重大事項的推進無疑減少了很多阻力；本次協(xié)議顯示出兩家公司將擯棄過去的惡性競爭態(tài)度，節(jié)約資源，提升了合作紅利；本次合作已經(jīng)是近幾個月來第三次公開合作事項了，是對公眾對移動對整個行業(yè)的進一步試探，建立更多“既成事實”。二是廣電獲得了增值電信業(yè)務(wù)牌照，我們猜測一個可能的方向是，廣電攜帶著700MHz頻段資源作為“嫁妝”參與電信運營商重組。三是進一步放寬了民資進入電信運營市場，尤其是各項運營商不能全部顧及的細分市場，將引入更多競爭活力。這樣帶來的變化，未來電信市場可能形成電信加聯(lián)通、移動加廣電以及眾多小型民資運營商構(gòu)成的“2+N”競爭格局。2家主要運營商有利于降低整體網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本，降低數(shù)據(jù)服務(wù)成本，N家小型運營商有利于彌補大型運營商短板，增加行業(yè)競爭活力。所以，新格局下，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展將獲益。

　　國際電信設(shè)備巨頭合并，對國內(nèi)設(shè)備商是機遇與挑戰(zhàn)：本周是諾基亞與阿郎合并運營的首周，從2000年開始的電信設(shè)備商重組合并浪潮，又增加了新的成員。一方面，電信設(shè)備行業(yè)不景氣，導(dǎo)致一些老牌廠商必須采用抱團取暖的方式迎接新的競爭挑戰(zhàn)；另一方面，對國內(nèi)一些二線設(shè)備商，如烽火大唐等，是機遇也是挑戰(zhàn)，少了兩個競爭對手，但增加了一個強勢對手。

　　降低終端補貼，重視流量經(jīng)營：AT&T再推不限量數(shù)據(jù)服務(wù)套餐，美國四大移動運營商，全部淘汰了合約制產(chǎn)品，取消手機補貼，采取手機全價購買。這顯示著，外國領(lǐng)先運營商逐漸認識到精細化流量經(jīng)營的重要性，而放棄終端補貼。一是終端發(fā)展迅猛，用戶早已習(xí)慣了智能終端帶來的豐富的移動互聯(lián)網(wǎng)生活。二是終端渠道互聯(lián)網(wǎng)化，用戶不再像過去一樣依靠運營商推動。三是，這幾年變化，強勢終端制造商利潤遠超運營商，運營商不但不該繼續(xù)向終端巨頭補貼，而是應(yīng)該向蘋果三星們“要補貼”。數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展將成為2016年的主要發(fā)展方向。