煤炭石油：工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金落地 薦5股 2016-01-26 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：李俊松 萬(wàn)煒 王祎佳

　　[摘要]

　　一周煤炭行業(yè)觀點(diǎn)：上周環(huán)渤海動(dòng)力煤報(bào)372元/噸，較前一期報(bào)價(jià)上漲1元/噸。本周北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格變化不大。目前5500大卡煤平倉(cāng)價(jià)365元/噸；5000大卡煤平倉(cāng)價(jià)325-330元/噸。近期寒潮席卷我國(guó)大部分地區(qū)，煤炭運(yùn)輸將受到影響，本周北方港口也多次出現(xiàn)封航情況。同時(shí)氣溫的下降也使下游電廠日耗增加，在短期內(nèi)能進(jìn)一步提升電廠的采購(gòu)需求，從而對(duì)煤價(jià)起到支撐作用。綜合來(lái)看，受港口價(jià)格倒掛影響，港口調(diào)入量保持低位，庫(kù)存難以恢復(fù)；在價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)上漲的情況下，低庫(kù)存的常態(tài)將繼續(xù)存在。臨近年底，煤礦停產(chǎn)放假情況相對(duì)普遍，也將影響港口供應(yīng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格易漲難跌。本周一財(cái)政部召集各煤炭企業(yè)負(fù)責(zé)人在沈陽(yáng)開(kāi)會(huì)研究去產(chǎn)能事宜，工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)姜智敏也在近期指出國(guó)家將規(guī)劃三到五年關(guān)閉淘汰涉及10億噸產(chǎn)能的4900多處煤礦。周五克強(qiáng)總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提出較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，原則上停止審批新建煤礦、新增產(chǎn)能的技改和產(chǎn)能核增項(xiàng)目。同時(shí)財(cái)政部發(fā)文開(kāi)征工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)基金，對(duì)省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)和地方獨(dú)立電網(wǎng)企業(yè)直接結(jié)算的燃煤和可再生能源發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電量計(jì)征專項(xiàng)資金，我們測(cè)算其年征收規(guī)模為445億元（測(cè)算詳見(jiàn)點(diǎn)評(píng)報(bào)告）。與前期披露的1000億規(guī)模仍有一定差距，預(yù)期政策可能持續(xù)幾年或國(guó)家再?gòu)钠渌矫媾涮棕?cái)政資金進(jìn)行支持。自總理年初山西之行后，煤炭鋼鐵去產(chǎn)能政策開(kāi)始進(jìn)入密集討論和出臺(tái)期，我們認(rèn)為煤炭板塊具備超額收益可能性。繼續(xù)推薦我們的核心組合：神火股份、西山煤電、山煤國(guó)際、盤江股份和冀中能源。

　　1）環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)：截至1月20日，價(jià)格上升1元至372元/噸。秦皇島港口煤價(jià)：截至1月25日，大同優(yōu)混上升0.8元/噸，至399.00元/噸；山西優(yōu)混上升0.8元/噸，至365元/噸；山西大混下跌0.8元/噸，至326元/噸；普通混煤下跌0.2元/噸，至285.00元/噸。2）期貨價(jià)格：截至1月25日，焦煤期貨主力合約一周上升3元/噸，至545元/噸；動(dòng)力煤期貨活躍合約下跌20元/噸，至326元/噸。3）港口庫(kù)存：截至1月25日，秦港一周庫(kù)存減少2萬(wàn)噸至350.5萬(wàn)噸；廣州港庫(kù)存減少22.72萬(wàn)噸至111.0632萬(wàn)噸。4）國(guó)際煤價(jià)：截至1月22日，ARA指數(shù)一周下跌0.53美元/噸，至44.85美元/噸；RBFOB指數(shù)上升1.05美元/噸，至50.57美元/噸；NEWCFOB指數(shù)下跌1.19美元/噸，至48.41美元/噸。

　　截至1月20日，澳大利亞BJ動(dòng)力煤FOB價(jià)格下跌0.72美元/噸，至49.14美元/噸。5）美元指數(shù)：截至1月22日美元指數(shù)下上漲0.6084至99.5279；澳元兌美元上升0.0146至0.7004。6）流動(dòng)性指標(biāo)：截至1月25日，SHIBOR3個(gè)月利率為3.0415；SHIBOR1年為3.2590