商業(yè)零售：關(guān)注移動時代新消費和轉(zhuǎn)型機遇 薦8股 2016-02-01 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：平安證券 研究員：徐問

　　[摘要]

　　投資要點我們結(jié)合宏觀消費數(shù)據(jù)以及公司調(diào)研情冴，對重點覆蓋的主流零售公司2015年年報進行前瞻。整體來看，受困宏觀經(jīng)濟增速放緩、電商分流等因素，零售企業(yè)收入增長仍較為低迷，但下滑趨勢已被遏制，我們預計2015年全年行業(yè)收入增速在零左右，凈利潤增速在-20%至0%之間。

　　預計2015業(yè)績同比增長20%以上的公司：天虹商場（因轉(zhuǎn)讓深圳商業(yè)物業(yè)的一次性收益，預計2015年業(yè)績增長100-150%）、、青島金王（上海月灃幵表，預計2015業(yè)績增長70-75%）。

　　預計2015業(yè)績同比增長10-20%的公司：王府井（財務盈余增厚業(yè)績，預計增長20%左右）、鄂武商A（預計凈利增長10-15%，1-3Q2015增長14.14%）、歐亞集團（預計增長10-15%，1-3Q2015增長10.56%）。

　　預計2015業(yè)績同比增長0-10%的公司：潮宏基（預計增長5-10%，1-3Q2015增長8.74%）、紅旗連鎖（預計增長10%左右，1-3Q2015增長10.64%）、老鳳祥（預計增長近10%，1-3Q2015增長10.37%）;蘇寧亐商（暫不考慮出售PPTV增厚利潤，預計業(yè)績增長-3%-8%）。

　　預計2015業(yè)績同比負增長的公司：愛迪爾（預計下降25%以上，1-3Q2015下降24.53%）、農(nóng)產(chǎn)品（預計下降50-70%，1-3Q2015下降22.59%）、步步高（預計下降25-30%，1-3Q2015下降28.75%）、飛亞達A（預計下降15-20%，1-3Q2015下降16.08%）、豫園商城（預計下降5-10%，1-3Q2015下降-9.58%）、大商股份（預計增長-50%至-30%，1-3Q2015下降38.17%）、永輝超市（預計增長-5%至-10%，1-3Q2015下降7.98%）。

　　行業(yè)估值大幅回落，2016關(guān)注移動時代新消費和轉(zhuǎn)型機遇。移動電商時代對于參與消費環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)線下渠道、電商、品牌商這三類主體來說也將是一次新的職能定位和格局重塑。中長期來看我們對實體零售幵不悲觀，移動云聯(lián)網(wǎng)將加速實體渠道的破繭重塑。建議投資者沿著四條主線選擇標的：1）引領(lǐng)業(yè)態(tài)變遷、具備網(wǎng)點場景價值和流量變現(xiàn)能力的零售企業(yè)，推薦便利店龍頭紅旗連鎖、戶外用品專營店三夫戶外、購物中心場景化改造和大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)的領(lǐng)先企業(yè)大悅城地產(chǎn)、銀泰商業(yè)。

　　2)布局社交電商的天虹商場、步步高、華斯股份；重資產(chǎn)農(nóng)品流通平臺企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品。3)云聯(lián)網(wǎng)和供應鏈金融加速黃金珠寶行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型，重點推薦具備品牌運營和行業(yè)整合能力的潮宏基、愛迪爾。4)幵購重組和跨界轉(zhuǎn)型依然是明年行業(yè)重要的投資機會,該主線下建議布局：歐亞股份、北京城鄉(xiāng)、漢商集團、武漢中商、南寧百貨、百大集團、人人樂、杭州解百等小市值個股。