核心觀點(diǎn):13省、18省已納入電改綜合試點(diǎn)和輸配電價(jià)試點(diǎn)云南、貴州、山西、廣西等13個(gè)省份已被國家發(fā)改委列入了電力體制改革綜合試點(diǎn),其中首批納入的云南、貴州、山西3省均是電力外送大省,2014年外送電量占本地用電量的比重分別達(dá)67%、49%和45%。電力外送大省本地電源過剩,降低省內(nèi)工業(yè)用戶用電價(jià)格的需求強(qiáng)烈,推進(jìn)電力體制改革的熱情高。2014年10月,深圳市開始開展輸配電價(jià)改革試點(diǎn),以準(zhǔn)許成本+合理收益的計(jì)算方法對輸配電價(jià)進(jìn)行核定。隨后,輸配電價(jià)改革試點(diǎn)不斷擴(kuò)圍,目前已有1個(gè)區(qū)域電網(wǎng)、18個(gè)省級電網(wǎng)、1個(gè)地市級電網(wǎng)被納入,覆蓋范圍近60%。其中,6省1市首個(gè)監(jiān)管周期內(nèi)的輸配電價(jià)已計(jì)算完畢并開始實(shí)施,12省1區(qū)域的輸配電價(jià)仍在測算預(yù)計(jì)年底報(bào)送國家發(fā)改委批復(fù)。     售電側(cè)改革:擴(kuò)容迅速,但高利潤率難維持截至目前,我國已成立了2個(gè)區(qū)域級電力交易中心,20余個(gè)省級電力交易中心。隨著大用戶直購電的迅速鋪開,我國2015年的年直接交易電量已達(dá)近3000億度,根據(jù)發(fā)改委2018年工業(yè)電量全放開的目標(biāo),直接交易電量在3年的時(shí)間內(nèi)需要增長10余倍,預(yù)計(jì)售電側(cè)改革將持續(xù)加速。廣東、重慶、新疆、福建、黑龍江5個(gè)省份已被列入售電側(cè)改革試點(diǎn),其中廣東進(jìn)展較快,首批13家售電公司獲得了高額收益,但售電業(yè)務(wù)的同質(zhì)化程度過高,用戶的忠誠度低,以價(jià)格為主要考量因素,因此長遠(yuǎn)來看其利潤水平必將是微薄的。我們認(rèn)為兩類售電公司的客戶群體穩(wěn)定性相對較高,一類是節(jié)能改造、托管運(yùn)維、能效管理等增值服務(wù)的提供者,如智光電氣、中恒電氣、新聯(lián)電子等,另一類是園區(qū)管委會(huì)背景的售電公司,有能力深度綁定園區(qū)內(nèi)的用電企業(yè),如穗恒運(yùn)A等。     配售電一體化:壟斷經(jīng)營壁壘高,異地復(fù)制是難題發(fā)改委已經(jīng)下文啟動(dòng)100個(gè)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目,國內(nèi)目前有廣州開發(fā)區(qū)、貴安新區(qū)等開展了配售電一體化的試點(diǎn)。試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的原有配電資產(chǎn)一般分別由園區(qū)管委會(huì)和電網(wǎng)企業(yè)所有,雙方的資產(chǎn)按電壓等級的不同有清晰的分界。新增配電放開后,新成立的配網(wǎng)運(yùn)營商一般由園區(qū)管委會(huì)控股,并引入發(fā)電企業(yè)、民營上市公司等社會(huì)資本。我們根據(jù)公開信息,對貴安新區(qū)配售電公司的盈利能力進(jìn)行了估算,預(yù)計(jì)目前每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.15億元,2020年可實(shí)現(xiàn)7億元。與不受地域限制但同質(zhì)化、門檻低的售電相比,配電是特定區(qū)域內(nèi)壟斷經(jīng)營的模式,利潤率有保障,缺點(diǎn)是異地復(fù)制困難。推薦參股貴安新區(qū)配售電公司、電力服務(wù)逐步發(fā)力、外延預(yù)期明確且市值最小的配網(wǎng)設(shè)備企業(yè)北京科銳,關(guān)注穗恒運(yùn)A、泰豪科技等。     電改帶來售電領(lǐng)域信息化市場變革大機(jī)遇電力交易信息化是必然趨勢,可參考證券行業(yè)信息化歷程;電力市場交易主體通過電力交易中心搭建的交易平臺(tái)進(jìn)行交易,售電公司信息化系統(tǒng)有本地化和SaaS化兩種模式;從市場空間上來看,售電交易信息化市場至少百億級的市場空間;預(yù)計(jì)將產(chǎn)生售電信息化領(lǐng)域的“恒生”、“金證”。重點(diǎn)看好恒華科技、國電南瑞等公司。     從售電大數(shù)據(jù)出發(fā),電力行業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用迎來春天從售電出發(fā)看整個(gè)電力行業(yè)大數(shù)據(jù):應(yīng)用價(jià)值大、前景廣;在價(jià)值鏈中的不同環(huán)節(jié),大數(shù)據(jù)的價(jià)值目標(biāo)不同;從宏觀層面來看,通過建立電力大數(shù)據(jù)平臺(tái),未來可建構(gòu)起三大生態(tài):電力系統(tǒng)數(shù)據(jù)生態(tài)、電力系統(tǒng)應(yīng)用生態(tài)和產(chǎn)品生態(tài)。電力大數(shù)據(jù)市場規(guī)模增長快,預(yù)計(jì)2020年將達(dá)38億美元;國外經(jīng)驗(yàn)發(fā)展提供借鑒,政策助力我國電力大數(shù)據(jù)行業(yè)發(fā)展。重點(diǎn)看好恒華科技、國電南瑞、新聯(lián)電子等公司。