事件描述 　　寶武節(jié)后復(fù)牌漲幅較大，其中寶鋼累計(jì)上漲18.16%，武鋼累計(jì)上漲21.01%。 　　事件評(píng)論 　　一、為什么寶武復(fù)牌會(huì)漲并帶動(dòng)板塊走強(qiáng)？由于寶武合并等改革在目前鋼鐵行業(yè)陷入困境之際勢(shì)在必行但始終立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，其合并之后的規(guī)模效應(yīng)雖能一定程度提升自身在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中議價(jià)能力但畢竟空間有限，因此，二者合并的正向效用短期并不能一蹴而就。鑒于此，寶武節(jié)后復(fù)牌兩日強(qiáng)勢(shì)上漲并帶動(dòng)板塊反彈靠前，應(yīng)更多源于補(bǔ)漲效應(yīng)：寶武停牌期間，申萬(wàn)鋼鐵板塊累計(jì)上漲9.36%，跑贏滬深300指數(shù)3.63%，且二者停牌前市值總和占比申萬(wàn)鋼鐵板塊總市值高達(dá)17.7%。不過(guò)，由于補(bǔ)漲的合理空間并不顯著，寶武復(fù)牌行情博弈屬性較濃，也正因?yàn)槿绱?，在交易所公布的武鋼股?600005)10月10日買(mǎi)賣(mài)前五席位中，相對(duì)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者僅出現(xiàn)在賣(mài)方行列，而買(mǎi)方席位均由不同地區(qū)營(yíng)業(yè)部構(gòu)成。 　　二、為什么武鋼漲幅更大？相對(duì)強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)？之所以復(fù)牌之后，武鋼漲幅相對(duì)顯著，可能與合并雙方中，武鋼盈利較弱、彈性更大有關(guān)：1）相比于盈利常年較為穩(wěn)定的寶鋼而言，武鋼盈利能力相對(duì)較弱，使得其在合并當(dāng)中相對(duì)更加受益；2）與復(fù)牌前逾800億元市值的寶鋼相比，武鋼復(fù)牌前市值不足300億元，跟容易吸引資金流入。不過(guò)，由于合并方案中已經(jīng)事先約定了寶武換股比例為0.561:1，而停牌前寶武股價(jià)比例為0.563:1，并且連續(xù)漲價(jià)至今，寶武現(xiàn)價(jià)比例為0.577:1，意味著目前武鋼、寶鋼股價(jià)強(qiáng)弱對(duì)比已經(jīng)一定程度超過(guò)了固定換股比例，因此，后期武寶股價(jià)強(qiáng)弱偏離程度難以過(guò)高，無(wú)論是武鋼回落還是寶鋼追漲，最終將二者股價(jià)強(qiáng)弱程度將基本回歸到固定換股比例上來(lái)。 　　三、寶武復(fù)牌行情如何影響板塊后續(xù)投資？由于供需兩端變動(dòng)彈性不足，鋼鐵行業(yè)缺乏中長(zhǎng)期超配價(jià)值，目前短期相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，仍為股票市場(chǎng)行業(yè)分化縮小背景下的交易性行情，諸如寶武復(fù)牌上漲乃至后續(xù)可能的供給側(cè)改革政策臨近年末加速等，均有利于催化板塊短期行情。只不過(guò)，需要注意的是，由于近期寶武合并推動(dòng)板塊走強(qiáng)，繼續(xù)推升了板塊原本就不低、反映了不少行業(yè)改善預(yù)期的估值水平，有可能進(jìn)一步降低其對(duì)后續(xù)其他催化因素的邊際敏感度。綜合而言，目前階段，建議保持對(duì)板塊適當(dāng)關(guān)注，個(gè)股方面推薦：1）地處國(guó)改先鋒地區(qū)的馬鋼；2）受益于集團(tuán)長(zhǎng)期率提升的首鋼；3）受益于供給側(cè)改革兼合并預(yù)期的河鋼；4）合并標(biāo)的寶鋼、武鋼；5）主業(yè)穩(wěn)增且具3D打印題材的中鋼國(guó)際；此外，具有轉(zhuǎn)型預(yù)期的法爾勝、玉龍股份值得繼續(xù)關(guān)注。