再次重申強(qiáng)推白酒板塊，基本面趨勢確定：我們近期連續(xù)推薦白酒板塊，核心觀點(diǎn)在于白酒行業(yè)基本面明確，在集中度提升和消費(fèi)升級(jí)兩大驅(qū)動(dòng)因素下，優(yōu)質(zhì)的龍頭公司走出持續(xù)增長的趨勢，確定的趨勢支撐板塊進(jìn)一步上漲。目前已經(jīng)進(jìn)入12月中旬，估值切換至17年高增速的背景下龍頭股估值都處于低位，茅臺(tái)18X，五糧液（000858）15X，瀘州老窖（000568）20X，與12年不一樣的是行業(yè)趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，伴隨市場認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，行業(yè)估值水平有進(jìn)一步提升的空間。

　　五糧液增發(fā)過會(huì)，1218釋放堅(jiān)定挺價(jià)信號(hào)，臨近旺季利好不斷：上周五糧液增發(fā)過會(huì)，影響股價(jià)因素解除。上周末我們調(diào)研了1218五糧液經(jīng)銷商大會(huì)，公司挺價(jià)態(tài)度堅(jiān)決，不再給普通五糧液費(fèi)用支持，17年計(jì)劃內(nèi)(739元)量減少25%：一方面提高經(jīng)銷商拿貨成本，一批價(jià)應(yīng)聲上漲，另一方面借削減大經(jīng)銷商計(jì)劃量引進(jìn)更多小經(jīng)銷商，改善渠道結(jié)構(gòu)。同時(shí)計(jì)劃外(769元)拿貨量不加以限制，相當(dāng)于兩次提價(jià)。而高端強(qiáng)勁的需求也支持五糧液一批價(jià)格上漲。上本周茅臺(tái)一批價(jià)格繼續(xù)上漲至1050元和740元，茅臺(tái)經(jīng)銷商的一致預(yù)期已經(jīng)形成，開始補(bǔ)庫存，加劇一批價(jià)上漲。春節(jié)旺季臨近和周一的茅臺(tái)經(jīng)銷商大會(huì)將會(huì)繼續(xù)釋放利好信息。

　　再次強(qiáng)調(diào)看好茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖三大龍頭明年業(yè)績預(yù)計(jì)在30%以上：今年白酒板塊漲幅可觀，市場普遍擔(dān)心明年板塊整體機(jī)會(huì)不大，在增速方面也線性地給出10%~15%的一個(gè)預(yù)期。從實(shí)際情況來看，首先，行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)趨勢向好的通道，至少會(huì)持續(xù)三年以上，經(jīng)過去兩年多的醞釀和蓄勢，優(yōu)質(zhì)公司到了明確的業(yè)績拐點(diǎn)期;其次，在高端需求穩(wěn)健增長、茅臺(tái)繼續(xù)放量、五糧液增發(fā)過會(huì)、老窖超預(yù)期恢復(fù)等催化劑下，我們判斷明年將是白酒板塊的業(yè)績爆發(fā)年，以茅五瀘為代表的三家龍頭公司業(yè)績都會(huì)有30%以上的增長，業(yè)績超預(yù)期是板塊持續(xù)上漲的重要支撐。

　　食品板塊關(guān)注嬰幼兒奶粉行業(yè)和安琪酵母（600298）：上本周奶粉行業(yè)開始受到市場關(guān)注，奶粉新政和未來2-3年的二胎效應(yīng)，有望為通過注冊(cè)的奶粉品牌增加200-250億的市場空間。國產(chǎn)品牌中伊利股份（600887）和貝因美（002570）或率先受益，其中貝因美16年業(yè)績見底，渠道和經(jīng)銷商關(guān)系梳理完畢，17年將迎來向上拐點(diǎn)。另外繼續(xù)推薦安琪酵母，公司主要成本糖蜜價(jià)格16/17榨季有望下降10%-15%，帶來15%-20%的凈利潤增長彈性，人民幣和埃鎊貶值等因素利好明年出口業(yè)務(wù)，目前估值已經(jīng)處于低估水平，是很好的布局時(shí)點(diǎn)，強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)行業(yè)分化下多數(shù)企業(yè)基本面很差;2)行業(yè)發(fā)生食品安全事件，影響消費(fèi)者信心;3)旺季不旺，高端酒價(jià)格不漲。