水電板塊——利空因素出現(xiàn),分紅仍是亮點(diǎn)

　　由于存在政策支撐消納、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、電價(jià)幾無下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)以及電力市場(chǎng)化有望釋放水電產(chǎn)能等因素,當(dāng)前整體大環(huán)境利好水電發(fā)展。此外,水電冠絕全行業(yè)的高分紅比例,使其呈現(xiàn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)的類債券型投資效果,在大盤持續(xù)震蕩的環(huán)境下呈現(xiàn)較強(qiáng)的投資防御性。但是由于自然規(guī)律等其他客觀因素,2017年來水預(yù)期偏枯,不利于水電發(fā)電量增長(zhǎng);且稅收優(yōu)惠政策逐年減少,水電基本面存在一定壓力。火電板塊推薦關(guān)注分紅比例高、未來產(chǎn)能有望大幅增長(zhǎng)的長(zhǎng)江電力（600900）和川投能源（600674）。

　　地方電網(wǎng)板塊——有望受益于需求增長(zhǎng)及電改

　　地方電網(wǎng)企業(yè)多位于我國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)(如四川、廣西、云南等地的偏遠(yuǎn)縣市),當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)由于底子偏薄,增速較快,高于全國(guó)平均,有望持續(xù)推動(dòng)電網(wǎng)企業(yè)營(yíng)收水平。目前電網(wǎng)公司多位于我國(guó)西南水電大省,因此2017年來水偏枯預(yù)計(jì)將不利于板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。然而,我國(guó)電改持續(xù)推進(jìn),有望加速電廠企業(yè)讓利,為地方電網(wǎng)板塊打開新的成本優(yōu)化空間。地方電網(wǎng)板塊我們推薦關(guān)注有望受益于電改降低購(gòu)電成本的三峽水利（600116）,以及成功實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型擴(kuò)張的涪陵電力（600452）。