[摘要] 　　投資要點: 　　消費金融:展望消費金融企業(yè)的價值,可以重點考察“能否給行業(yè)里其他的機構(gòu)帶來長期的價值”。消費金融競爭力具體表現(xiàn)為四種核心能力: 　　場景拓展能力、獲客能力、風控效率和資金造血能力。從場景拓展、獲客能力方向思考未來,基于‘傳統(tǒng)的消費金融場景,如3C、教育、裝修、新車/二手車等場景已經(jīng)存在巨頭’,我們認為消費金融企業(yè)如果消費場景上不能創(chuàng)新,若能在銷售能力上對銷售終端起到積極推動作用,也可以成為其核心競爭力。對比美國、香港等發(fā)達地區(qū)的情況,他們的消費金融幾乎零利率零審批,因此消費金融公司更多的是作消費入口,從其他的環(huán)節(jié)而非金融賺錢,即分期變成了銷售的一種手段。從投資邏輯來看,我們推薦對于擁有良好的線下銷售終端資源的企業(yè),消費金融助力推動銷售收入成為一大亮點。消費金融重點推薦重慶百貨(百貨銷售終端資源)、銀之杰、奧馬電器、世紀瑞爾(停牌),關(guān)注二三四五、康耐特、海立美達、新大陸。