[摘要]

 　　行業(yè)動態(tài):

 　　截至1月10日晚,共有25家A股上市券商披露12月份主要財務數(shù)據(jù),當月實現(xiàn)營業(yè)收入194.72億元,環(huán)比增長11.23%;實現(xiàn)凈利潤47.36億元,環(huán)比下降29.01%。個股業(yè)績分化明顯,8家券商實現(xiàn)凈利潤環(huán)比正增長,其中國元證券(000728)、太平洋(601099)證券漲幅居前,分別為480%、329%,而興業(yè)證券(601377)、方正證券(601901)、西南證券(600369)、國海證券(000750)則出現(xiàn)虧損。

 　　動態(tài)點評: 

　　從整體來看,券商12月經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度地下滑,我們認為這主要是受12月份市場整體交易量下滑以及股市、債市下跌導致投資收益下降等因素所導致;12月份兩市日均成交量為4419.70億元,較11月份日均交易量6149.77億元出現(xiàn)明顯下滑,降幅達28.13%。市場表現(xiàn)方面,12月大盤整體表現(xiàn)走弱,滬深300指數(shù)累計下跌6.44%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌10.12%。此外,債券市場的大跌也導致行業(yè)投資收益出現(xiàn)整體下滑,中證50債下跌1.29%;8月份兩市融資融券余額也略有下滑,截止12月底兩融余額達9392億元,環(huán)比下滑3.83%;投行業(yè)務方面,12月份股權融資規(guī)模有明顯放量,募集金額達3,031.40億元,環(huán)比增長225.52%。其中IPO家數(shù)為45家,較上月增加11家,募集資金265.01億元,環(huán)比減少13.54%,整體IPO進程出現(xiàn)明顯加速;此外,再融資規(guī)模以及數(shù)量也有所增加,募集資金為2,766.39億元,環(huán)比增長342.81%。

 　　從整體而言,我們認為目前大型券商市凈率處于1.4-1.8區(qū)間,中信證券(600030)、華泰證券(601688)PB為1.4倍、1.55倍,整體安全邊際較高,看好綜合實力強勁以及特色區(qū)域型券商,建議積極增配。此外,受益于IPO加速,在投行項目儲備豐富、整體投行實力領先的券商將在業(yè)績上有望明顯受益。

 　　個股方面,我們看好華泰證券(601688)(綜合實力強勁、財富管理轉型領先、戰(zhàn)略布局前瞻性強)以及廣發(fā)證券(000776)(IPO項目儲備豐富、投行資源實力強勁、金融科技領先);中小型券商中,看好東吳證券(601555)(區(qū)域優(yōu)勢明顯、海外擴張迅速、互聯(lián)網(wǎng)金融轉型卓有成效)以及東興證券(601198)(資本實力擴充迅速、大股東背景優(yōu)勢明顯、各項業(yè)務發(fā)展迅速)。

 　　風險提示:市場波動加劇,監(jiān)管政策不確定性與交易量出現(xiàn)明顯下滑。