投資建議 　　A股互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)上市公司自2013年起整體步入并購(gòu)高發(fā)期。近年,伴隨業(yè)績(jī)對(duì)賭的陸續(xù)到期,以定向增發(fā)為代表的限售股解禁規(guī)模也在顯著擴(kuò)大,并引起了投資人的廣泛關(guān)注。這里,我們選取了A股互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)中的135家重點(diǎn)上市公司作為樣本,對(duì)全行業(yè)2014至2018年的整體解禁情況以及2017年全年重點(diǎn)公司解禁情況進(jìn)行了詳細(xì)梳理,以供投資人參考。 　　理由 　　全行業(yè)已進(jìn)入限售股解禁高發(fā)期,預(yù)計(jì)2018年回落。全行業(yè)涉及限售股解禁公司數(shù)量及解禁事件發(fā)生次數(shù)在2016年達(dá)到最高峰(69家和109次),并將于2018年回落至2014年水平。定增類限售股解禁規(guī)模占總市值比例在2017年達(dá)到峰值8.2%,并將于2018年開始回落。受IPO解禁影響,行業(yè)解禁總規(guī)模占總市值比例仍將持續(xù)走高至2018年的12%。 　　2017年全行業(yè)限售股解禁市值規(guī)模逐季度走高,定增類限售股解禁達(dá)最高峰。今年,全行業(yè)共有68家公司涉及限售股解禁,全年解禁事件高達(dá)85次,解禁市值規(guī)模2,048億元。其中,定增類限售股解禁規(guī)模將達(dá)到1,838億元的頂峰,約為2014年的4.2倍。第四季度全行業(yè)解禁市值規(guī)模為742億元,占全年36%,解禁規(guī)模較大的月份為5月(283億元)、9月(307億元)、11月(346億元)和12月(281億元)。 　　逐月對(duì)比2016年解禁市值規(guī)模和月度板塊漲跌幅,并未發(fā)現(xiàn)二者具有相關(guān)性。但值得注意的是,2016年12月出解禁總額565億為年內(nèi)最高,且占2017年全年解禁市值總量的28%?？紤]到解禁的滯后性,這部分減持壓力可能延續(xù)至2017年,對(duì)板塊表現(xiàn)形成制壓。 　　盈利預(yù)測(cè)與估值 　　維持行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測(cè)與估值不變。 　　風(fēng)險(xiǎn) 　　定增業(yè)績(jī)對(duì)賭陸續(xù)到期,限售股解禁壓力增大。