事件 　　1月18日,上海市國資委、財(cái)政局、金融辦、證監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于本市地方國有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案》的通知。首批試點(diǎn)將選5~10家企業(yè)。 　　試點(diǎn)單位需符合4項(xiàng)基本條件:1)主業(yè)應(yīng)處于充分競爭領(lǐng)域;2)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理,非公有資本股東所持股份原則上不低于10%,且董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事;3)企業(yè)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層健全,董事會(huì)運(yùn)作規(guī)范高效;4)企業(yè)營收和利潤的90%以上應(yīng)來源于其所在出資監(jiān)管機(jī)構(gòu)一級(jí)企業(yè)的外部市場。 　　評(píng)論 　　上海國企混改持續(xù)推進(jìn),員工持股實(shí)施有望釋放企業(yè)活力。上海作為本輪地方國企改革先鋒,此次出臺(tái)本地國企員工持股首批試點(diǎn)細(xì)則有助于進(jìn)一步推進(jìn)國企混改落地;通過實(shí)施員工持股,有助于驅(qū)動(dòng)員工和股東利益相一致,充分發(fā)揮員工積極性,助力企業(yè)可持續(xù)成長。 　　百聯(lián)股份有望受益此次上海國企改革推進(jìn),重點(diǎn)推薦。零售板塊作為充分競爭行業(yè),百聯(lián)股份完全符合以上4項(xiàng)條件(特別是董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事)。作為上海本地商業(yè)龍頭,百聯(lián)未來發(fā)展有望超預(yù)期:一方面公司受益于上海國企改革的持續(xù)推進(jìn)(公司先前已實(shí)施集團(tuán)部分資產(chǎn)置換并完成定增事項(xiàng),后續(xù)不排除成為員工首批試點(diǎn)),改善潛力大;另一方面公司商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)價(jià)值突出(估算RNAV值為670億元,RNAV/市值約為2.6倍),在上海渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢明顯,未來有望通過經(jīng)營模式創(chuàng)新升級(jí)推動(dòng)自身實(shí)現(xiàn)二次騰飛。 　　重申看好零售板塊2017年表現(xiàn)。2017年伴隨著國企改革主題持續(xù)發(fā)酵、實(shí)體零售消費(fèi)數(shù)據(jù)企穩(wěn)以及電商加速與線下融合(含私有化)等事件催化,我們維持2017年策略報(bào)告《體驗(yàn)式消費(fèi)興起,聚焦三條投資主線》中的觀點(diǎn),其中國企改革主題有望成為中長期投資熱點(diǎn)。關(guān)注零售國企改革相關(guān)個(gè)股:上海地區(qū)還建議關(guān)注聯(lián)華超市、徐家匯等,其他地區(qū)建議關(guān)注重慶(重慶百貨)、山東(銀座股份)、安徽(合肥百貨)、廣東(廣百股份)等地的政策推進(jìn)。 　　風(fēng)險(xiǎn) 　　消費(fèi)持續(xù)低迷;改革及轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。