報(bào)告起因:北方地區(qū)冬季供暖期間持續(xù)霧霾重污染,尤其是連續(xù)性的重霧霾天氣,使得民眾的直觀感受是霧霾仍在不斷加重,對(duì)治理的失望不言而喻。近三年的高強(qiáng)度的治霾,效果明顯大大低于民眾預(yù)期,什么原因?未來(lái)的治理還要如何走?落實(shí)到投資,又會(huì)有怎么樣的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)?我們將通過(guò)一系列報(bào)告持續(xù)研究、分析“霾”態(tài)下的中國(guó)的挑戰(zhàn)與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。本篇為系列報(bào)告第二篇,通過(guò)數(shù)據(jù)和行業(yè)分析,剖析大氣污染物減排治理的現(xiàn)狀和潛在的投資機(jī)會(huì)。 　　核心觀點(diǎn) 　　肯定成果,減排趨勢(shì)確立:煙(粉)塵、二氧化硫和氮氧化物是形成PM2.5最重要的組分,其排放量在逐漸減少。二氧化硫2015年排放量為1852萬(wàn)噸,較2007年減少了25%;氮氧化物2015年排放量為1851萬(wàn)噸,較2011年減少了23%;煙(粉)塵的減排不明顯,2015年的排放量與2008年相當(dāng)。從”十二五“末至今的政策和執(zhí)行層面看,燃煤電廠全國(guó)范圍內(nèi)的”超低排放“改造;關(guān)停小規(guī)模的工業(yè)鍋爐,并施行”煤改氣“、”煤改電“,環(huán)保督查全面展開(kāi)等一系列的政策和法規(guī),基本呈現(xiàn)了嚴(yán)要求+強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)。根據(jù)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》的目標(biāo),到2020年,全國(guó)二氧化硫、氮氧化物排放總量控制在1580萬(wàn)噸、1574萬(wàn)噸以?xún)?nèi),預(yù)計(jì)較2015年將分別下降15%和15%。 　　電力行業(yè)超凈排放改造仍有300-500億空間,非電領(lǐng)域未來(lái)改造空間大:截止到2015年底,我國(guó)6000千瓦及以上燃煤電廠的脫硫和脫硝裝機(jī)容量分別為8.2和8.5億千瓦,滲透率已達(dá)83%和86%。2014年后超凈排放改造啟動(dòng),接棒脫硫脫硝,預(yù)計(jì)2017年后的改造空間約為3.4億千瓦,對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間為340-510億元。非電行業(yè)潛在的市場(chǎng)空間來(lái)自于區(qū)域性的排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí),鋼鐵與鍋爐改造行業(yè)理論上合計(jì)可釋放大約510-680億元的改造空間。 　　投資建議與投資標(biāo)的 　　建議關(guān)注清新環(huán)境(002573):公司的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)自上市以后收入由2011年2.77億增長(zhǎng)至2014年的7.11億元,2014年底公司的SPC-3D技術(shù)研發(fā)成功后,在超凈排放改造領(lǐng)域獲得了大量的訂單,工程業(yè)務(wù)的收入占比迅速上升至44%,并在2015年首次超過(guò)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。同時(shí)公司通過(guò)收購(gòu)中鋁下屬四家企業(yè)和博惠通80%股權(quán)涉足非電行業(yè)大氣治理。 　　建議關(guān)注聚光科技(300203):公司是環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭,擁有豐富的監(jiān)測(cè)儀器產(chǎn)品線和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)隨著大氣治理的執(zhí)法與監(jiān)管力度進(jìn)一步加大,將帶動(dòng)對(duì)大氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)的需求,公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),有望受益。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示 　　政策力度、執(zhí)行效果等不達(dá)預(yù)期。