隨著消費(fèi)升級(jí)和老齡化,我國正迎來“它經(jīng)濟(jì)”的黃金時(shí)代。我們認(rèn)為,城市化程度加深、居民可支配收入增加、老齡化趨勢(shì)上升等因素共同驅(qū)動(dòng)寵物行業(yè)蓬勃發(fā)展。一方面,隨著我國老齡化的加深、空巢和丁克家庭增多,越來越多的家庭希望有寵為伴,提升生活幸福感;另一方面,消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)以寵物為代表的情感消費(fèi)相較于物質(zhì)消費(fèi)的比重有所增加,且根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),養(yǎng)寵家庭的客單消費(fèi)也處于逐年提升。根據(jù)《2016年中國寵物行業(yè)白皮書》,我國養(yǎng)寵人群主要分布在北上廣,以35歲以下的80后和90后群體為主(占比53.9%)。我國寵物行業(yè)(食品、用品、醫(yī)療和日常服務(wù))的發(fā)展始于20世紀(jì)90年代初,于2010年起進(jìn)入高速發(fā)展階段,2015年我國寵物市場(chǎng)規(guī)模已近1000億,到2020年有望突破2000億元。 　　從細(xì)分領(lǐng)域來看,我們最看好寵物食品,原因有三:剛需且量大、國產(chǎn)替代的空間較大(尤其在中高端市場(chǎng))、已有多個(gè)品牌具備國際競(jìng)爭(zhēng)力。2016年食品消費(fèi)額在寵物全行業(yè)中占比38%,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)330.75億元,并在近五年里年均增幅超35%。相比美國寵物食品行業(yè)已經(jīng)過多年兼并收購,形成以Mars、Nestle等領(lǐng)導(dǎo)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局,我國寵物食品企業(yè)呈現(xiàn)百花齊放的現(xiàn)狀。2015年我國寵物食品市場(chǎng)銷售額排名前10的生產(chǎn)企業(yè)中,國內(nèi)寵物食品公司占據(jù)7席,各家公司的市占率均不超過6%。 　　此外,我們也看好寵物用品(從OEM到發(fā)展自主品牌)和醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)(連鎖化規(guī)模提升,觀念、技術(shù)、從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)待升級(jí))。目前我國寵物醫(yī)療消費(fèi)開支較低,2016年僅占全行業(yè)16%,相比寵物醫(yī)療發(fā)達(dá)的美國,我國較具規(guī)模的寵物醫(yī)院不足4000家,而連鎖型寵物醫(yī)院只占到總體的10%左右,與美國的25%相差甚遠(yuǎn)。寵物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展仍存在一些痛點(diǎn):醫(yī)療保健消費(fèi)意識(shí)滯后,寵物診療技術(shù)落后,且缺乏針對(duì)寵物診療的從業(yè)教育和執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 　　線上渠道占據(jù)優(yōu)勢(shì),線下零售仍有待開發(fā)。由于我國寵物行業(yè)伴隨互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一起快速發(fā)展,養(yǎng)寵用戶中有58%傾向于在線消費(fèi)寵物用品及服務(wù)。我國線下寵物店超過1萬家,多為小規(guī)模單體私營店,單店面積100平方米以下的店面占50%以上;運(yùn)營模式為一店多能,但整體缺乏專業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。從國際比較來看,美國、英國寵物商品服務(wù)消費(fèi)主要集中在線下大賣場(chǎng)及連鎖店。 　　投資建議與投資標(biāo)的 　　從寵物細(xì)分行業(yè)發(fā)展進(jìn)程來看,寵物食品及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)標(biāo)的率先受益。建議關(guān)注參股國內(nèi)連鎖寵物服務(wù)門店瑞派寵物的瑞普生物(300119);以及擬上市的寵物食品行業(yè)標(biāo)的中寵股份、佩蒂股份和比瑞吉(已于2016年11月29日與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議)。 　　另外,可關(guān)注新三板掛牌的寵物食品用品生產(chǎn)加工行業(yè)標(biāo)的天元寵物、依依股份、路斯股份、華亨股份和寵物醫(yī)療行業(yè)標(biāo)的瑞鵬股份。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示 　　國內(nèi)寵物食品及醫(yī)療行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期,未來銷售份額增長不達(dá)預(yù)期,寵物食品及用品安全或存在風(fēng)險(xiǎn)。