隨著食品飲料板塊持續(xù)反彈,年K線已經(jīng)收獲四連陽,估值已經(jīng)上行至歷史相對高位水平。券商人士指出,當(dāng)前白酒龍頭估值已經(jīng)達(dá)到近年高位,短期相對收益機(jī)會不大,但板塊上升周期有望延續(xù)2-3年。     板塊估值高企     年初以來,食品飲料行業(yè)指數(shù)以14.54%的累計漲幅摘得年漲幅榜上榜眼席位,僅次于申萬家用電器行業(yè)指數(shù)的22.57%。從年K線上看,食品飲料指數(shù)已經(jīng)收獲四連陽,累計漲幅達(dá)80.73%;當(dāng)然,在經(jīng)歷過牛市行情背景下,食品飲料指數(shù)四年來漲幅只位于中等水平。     非新近上市的成份股中五糧液、瀘州老窖、海天味業(yè)、貴州茅臺和山西汾酒摘得漲幅榜;而威龍股份、煌上煌、中葡股份、麥趣爾和惠泉啤酒則跌幅居前,跌幅在37%-49.61%之間,可見行業(yè)內(nèi)部分化明顯,行情更偏向白酒板塊。     伴隨股價上漲,食品飲料行業(yè)指數(shù)市盈率(TTM)為31倍,市凈率(LF)為4.74倍,位于歷史相對高位水平。     中銀國際證券分析師湯瑋亮指出,品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇,趨勢向好,未到言頂時。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復(fù)蘇,但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強(qiáng)復(fù)蘇,預(yù)計上市公司2017-2018年收入可實現(xiàn)年均20%的較快增長,利潤增速更快。原因有三:一是消費跳躍式升級,品牌白酒集中度提升,強(qiáng)勁復(fù)蘇;二是2016年、2017年1季度多家二三線白酒主動調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),預(yù)計隨著中高價位占比提升,二三線有望提速,類似于2009年的古井貢酒;三是茅五挺價,帶動全市場漲價預(yù)期升溫,渠道補(bǔ)庫存。從投資角度,只要白酒估值處于合理范圍之內(nèi),趨勢比估值重要。     國泰君安證券食品飲料研究團(tuán)隊認(rèn)為,當(dāng)前白酒龍頭估值已到達(dá)近年高位,短期相對收益機(jī)會不大。但登高望遠(yuǎn),酒業(yè)龍頭量價齊升邏輯清晰,盈利有望繼續(xù)超預(yù)期增長,支撐估值維持高位,板塊上升周期至少延續(xù)2-3年。     龍頭仍具配置價值     據(jù)中銀國際證券測算,2017年1季度基金在白酒持倉比例環(huán)比上升1.0個百分點至3.3%,距2012年2季度9.6%的歷史高位差距較大,與2007-2016年均值3.7%也有差距。     “優(yōu)質(zhì)白酒值得買入與等待,重點關(guān)注改善型品種,最看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。山西汾酒,省內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費反彈,省外渠道調(diào)整完成,重新進(jìn)入發(fā)力期,國企改革推動制度紅利釋放,1年1倍空間。五糧液,渠道管控學(xué)茅臺、消費者培育開始起步、調(diào)整經(jīng)銷商結(jié)構(gòu),2017年經(jīng)營周期繼續(xù)向上。酒鬼酒,方向正確、穩(wěn)扎穩(wěn)打,隨著渠道體系的穩(wěn)定,公司拐點漸行漸近。”湯瑋亮表示。     國泰君安證券食品飲料研究團(tuán)隊指出,未來三年茅臺基酒緊缺,供不應(yīng)求格局明顯,投資屬性成價格邊際推力,批價與廠價剪刀差逐步拉開,茅臺大概率將于2018年提高出廠價(預(yù)期差異在于提價幅度以及時間進(jìn)程),帶動行業(yè)價格整體上移,高端-次高端-中端將輪動受益。配置上,建議繼續(xù)增持白酒板塊,重點推薦瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份。     財富證券分析師劉雪晴指出,白酒仍然是全年看好的主線之一,雖然前期漲幅不小,但未見明顯的泡沫,持續(xù)看好龍頭貴州茅臺以及次高端古井貢酒、彈性品種酒鬼酒。調(diào)味發(fā)酵品景氣度持續(xù)在恢復(fù)中,重點看好的品種是恒順醋業(yè)和中炬高新。原奶價格上漲帶動乳企漲價,行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力有所增強(qiáng),加上配方奶注冊制即將落地利好嬰幼兒奶粉優(yōu)勢企業(yè),建議關(guān)注伊利股份和貝因美,其他食品關(guān)注克明面業(yè)。