美國“懲罰性關(guān)稅”執(zhí)行有待未來30-40天后的最終結(jié)果3月23日美國依據(jù)“301”調(diào)查結(jié)果，可能對中國進口的商品進行大規(guī)模征收關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購，涉及征稅的從中國進口商品規(guī)模約600億美元。美國貿(mào)易代表處信息顯示，懲罰性關(guān)稅主要針對IT、機器人(300024) 、航空航天、鐵路、節(jié)能設(shè)備、醫(yī)藥等十大行業(yè)。未來15天內(nèi)美國貿(mào)易代表處將公布具體產(chǎn)品清單，過30天公示后或?qū)η鍐沃械闹袊唐芳诱鲬土P性關(guān)稅。但最終清單公布前，雙方仍可能通過談判提出可能的解決方案。

　　基于制造業(yè)戰(zhàn)略競爭，“301”調(diào)查或是美國談判的籌碼2010年中國制造業(yè)增加值達1.92萬億美元，近百年來首次超越美國成為全球第一、并保持至今。2009-2014年發(fā)達國家紛紛制定“重振”制造業(yè)規(guī)劃，奧巴馬政府先后提出《重振美國制造業(yè)框架》、《先進制造業(yè)國家戰(zhàn)略計劃》等以增強美國進制造業(yè)未來的競爭優(yōu)勢。特朗普政府該次“301”調(diào)查主要是針對中國政府2015年提出的《中國制造2025》制造業(yè)強國戰(zhàn)略中的十大領(lǐng)域。從歷史上美國與日本的貿(mào)易摩擦的結(jié)果看，“301”調(diào)查及結(jié)果或是美國與中國談判時的籌碼，以維持美國在先進制造業(yè)中對中國的優(yōu)勢。

　　中國制造業(yè)將由大到強，“301”調(diào)查短中期對機械行業(yè)影響不大眾所周知中國制造業(yè)大而不強，制造業(yè)核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件仍有待自主突破。2015年中國政府提出的《中國制造2025》將實施五大工程、十大重點領(lǐng)域，力爭在2025年進入制造業(yè)強國行列、2045年達到制造業(yè)強國前列。從已公布信息分析，“301”調(diào)查懲罰性關(guān)稅在機械行業(yè)中涉及到先進軌道交通裝備、工業(yè)機器人、農(nóng)業(yè)機械等，然而中車在美國有生產(chǎn)工廠、工業(yè)機器人和農(nóng)業(yè)機械過往幾年、未來短中期出口到美國的量預(yù)計很少。我們認為，雖然中國出口商品中機電設(shè)備占比較高，但基于先進制造戰(zhàn)略競爭的“301”調(diào)查，短中期對機械行業(yè)上市公司整體上影響不大。

　　若因“301”調(diào)查導(dǎo)致貿(mào)易摩擦擴展，鐵路設(shè)備悲觀預(yù)期或可修復(fù)美國“301”調(diào)查涉及征稅的中國商品規(guī)模約600億美元，3月23日中國商務(wù)部擬對自美進口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅、該清單暫定包含7類產(chǎn)品，涉及美國對中國出口約30億美元。同時中國一貫的立場是：中方不希望打貿(mào)易戰(zhàn)、但絕不害怕貿(mào)易戰(zhàn)。若因“301”調(diào)查及其最終實施導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦進一步擴大，可能導(dǎo)致中國商品出口不及預(yù)期，進而將影響《政府工作報告》提出的2018年GDP增長6.5%左右預(yù)期目標實現(xiàn)。從過往經(jīng)歷看，鐵路建設(shè)對GDP增長的拉動效果明顯，2018年初市場因鐵總對鐵路建設(shè)投資下降的悲觀預(yù)期可能會修復(fù)。實際上，鐵總的投資規(guī)劃往往都是超額實現(xiàn)，例如2017年預(yù)計通車2000公里，但實際通車里程達到3063公里。

　　重點推薦中鐵工業(yè)(600528)（600528）：三大核心業(yè)務(wù)：鐵路道岔業(yè)務(wù)或受益于鐵路通車里程再次爆發(fā)迎來加速增長、國內(nèi)和海外拉動鋼結(jié)構(gòu)橋梁業(yè)務(wù)加速、盾構(gòu)機維持高增長依然可期。預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.57、0.75和0.94元，同比增長27.5%、30.8%和25.8%，維持“強烈推薦評級”。

　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦超急劇擴大、并引起鏈式效應(yīng)。