核心觀點：

　　鋁電解電容器及電極箔發(fā)展空間廣闊鋁電解電容器電子整機的關(guān)鍵電子元件，占電容器市場份額的25%，廣泛應(yīng)用于LED照明、消費電子、消費電源、工業(yè)設(shè)備、汽車電子和通信領(lǐng)域等。行業(yè)競爭集中在日本、韓國和大中華地區(qū)，中日韓為鋁電解電容器及上游產(chǎn)品的主要生產(chǎn)地，日系廠商占主導，市場份額達56%。受益于日系廠商產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋁電解電容器及上游產(chǎn)品生向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快。產(chǎn)制造高端產(chǎn)品由日系廠商主導，近年來少數(shù)國內(nèi)廠商突破高端技術(shù)，向高端產(chǎn)品進軍，逐步打破高端產(chǎn)品依賴進口的現(xiàn)狀。受益于下游消費電子、汽車電子、工業(yè)設(shè)備、通信、新能源等領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展和政策支持，鋁電解電容器及電極箔仍有廣闊的增長空間。

　　日本退出中低端市場，需求轉(zhuǎn)向中國全球鋁電解電容器市場規(guī)模穩(wěn)步增長，2016年達到77.8億美元，年平均增長率月2%。隨著鋁電解電容器下游新能源、工業(yè)控制、汽車電子、通訊和消費電子等領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，市場對鋁電解電容器的需求也在不斷增長，鋁電解電容器仍有巨大的增量市場。近年來，日系廠商由于利潤率較低等原因進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐漸減少鋁電解電容器中低端市場的布局，轉(zhuǎn)向技術(shù)要求更高、附加值更高的市場（清潔能源、汽車電子、工業(yè)設(shè)備等），中低端市場需求轉(zhuǎn)向大中華地區(qū)。

　　電極箔供應(yīng)不足，上游材料因環(huán)保因素成本抬升電極箔為鋁電解電容器的關(guān)鍵原料，電極箔生產(chǎn)主要在中國，占全球生產(chǎn)的70%至80%。目前，高端鋁電解電容器電極箔生供應(yīng)商主要為日本和韓國，代表公司為JCC、KDK，投資建議預(yù)計未來鋁價或?qū)⑸仙?，鋁風險提示：

　　供給側(cè)改革進度低于預(yù)期，產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期；