事件：中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會發(fā)布2018年4份挖掘機銷量數據，共銷售挖掘機26561臺，yoy+84.5%。國內銷售25034臺，yoy+83.2%，出口銷量1518臺，yoy+109.7%。

　　事項點評●2018年4月份挖掘機銷量超預期。2018年4月份挖掘機銷售26561臺，yoy+84.5%，超預期，今年本月銷量已經接近2011年當月銷量2.7萬臺的峰值。按照1-4月份銷量占全年比的歷史規(guī)律，我們預計2018年挖掘機全年銷量18萬臺左右，同比增長30%，有望創(chuàng)歷史新高。

　　●國內大挖銷售繼續(xù)高增長，出口數據靚麗。國內挖掘機市場2018年4月份大挖銷售3490臺，同比增長91.7%，累計銷售11807臺，同比增長83.4%；中挖4月份銷售6504臺，同比增長102.0%，累計銷售20845臺，同比增長79.0%；小挖4月份銷售15040臺，同比增長74.3%，累計銷售48295臺，同比增長41.9%。中大挖繼續(xù)保持高增長，一方面是前期液壓件供應緊張，造成大挖的缺貨，目前需求在持續(xù)的釋放；另一方面是表明了大型基建活動依然保持高位和下游大宗商品生產活動的旺盛，側面驗證了中國整體宏觀經濟需求依然旺盛。4月份出口1518臺，同比增長109.7%，累計銷售5649臺，同比增長106.3%。今年以來出口繼續(xù)保持高歌猛進的狀態(tài)，表明了海外需求的向好。

　　●國產優(yōu)勢龍頭企業(yè)市占率持續(xù)提高。國產挖掘機企業(yè)銷量繼續(xù)保持高增長，以三家龍頭為例，三一/徐工/柳工(000528)其4月份銷量分別為6142/3696/1604臺，同比增長103.0%/163.8%/81.7%，三一和徐工銷量增速遠高于行業(yè)增速，柳工增速略低于行業(yè)增速。以市場占有率來看，三一4月份23.1%，環(huán)比+1.5pct，1-4月份累計21.9%，相比2017年提升0.4pct；徐工4月份13.9%，環(huán)比+3.4pct，1-4月份累計11.4%，相比2017年提升1.9pct。柳工4月份6.0%，環(huán)比-0.7pct，1-4月份累計6.6%，相比2017年提升1pct。國產龍頭企業(yè)市場占有率持續(xù)提升?？ㄌ乇死?月份增速為93.4%，高于行業(yè)增速。日系小松增速33.7%，韓系品牌斗山增速76.3%，現代江蘇增速為170.2%。韓系品牌受益于渠道能力的恢復，市場占有率提升，而日系品牌市場占有率持續(xù)下滑。

　　●經濟韌性持續(xù)，終端需求預期轉向有望帶來估值提升。2018年一季度房屋新開工面積同比增速9.7%，基建投資同比增速13%，依然處于不錯的狀態(tài)，整體宏觀經濟依然保持韌性。中央首提擴大內需，未來市場對宏觀經濟終端需求的預期轉向，有望帶來工程機械板塊估值的提升。

　　投資建議。在工程機械行業(yè)公司利潤高增長+挖掘機銷量保持高增長+終端需求預期轉向帶來估值提升三重推動力下，我們認為2018Q2依然是配置工程機械的較好階段，建議重點關注工程機械主機龍頭企業(yè)和液壓件企業(yè)。

　　風險提示:挖掘機行業(yè)銷量增速放緩，宏觀經濟下行。