投資要點(diǎn)：

　　2017年全行業(yè)整體來(lái)看呈現(xiàn)較高的景氣度。零售全行業(yè)68家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8490.24億元，同比增長(zhǎng)13.20%，增速比2016年+9.79pct；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)250.27億元，同比增長(zhǎng)49.62%，增速比2016年+41.52pct（剔除異常值蘇寧易購(gòu)(002024)，2017零售67家上市公司歸母凈利率同比增長(zhǎng)29.90%，增速+20.18pct），總體呈現(xiàn)較高的景氣度。從近5年零售行業(yè)的總收入規(guī)模和凈利潤(rùn)來(lái)看，2017年增速雙雙創(chuàng)新高。我們認(rèn)為行業(yè)景氣度向好的主要原因有以下三點(diǎn)：（1）自2012年網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物每年維持40%+的較高增速，極大地沖擊實(shí)體零售企業(yè)；2015年行業(yè)內(nèi)上市公司由于網(wǎng)購(gòu)沖擊的積累，業(yè)績(jī)觸底，2016年線下增速開(kāi)始下滑，同時(shí)阿里開(kāi)啟新零售里程碑推動(dòng)線下價(jià)值重估；（2）過(guò)去幾年GDP增速放緩，整個(gè)零售行業(yè)較為艱難，倒逼行業(yè)集中度小幅提升，大量外資、地方性企業(yè)關(guān)店，上市公司無(wú)論規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力等都在行業(yè)中處于上峰，在行業(yè)景氣度欠佳的情況下不斷適應(yīng)消費(fèi)者變化，調(diào)整門(mén)店及經(jīng)營(yíng)方式，經(jīng)過(guò)近兩三年的痛苦磨合，2017年初見(jiàn)成效；（3）從行業(yè)宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，社零增速?gòu)?016Q3開(kāi)始回暖，在各地出臺(tái)住房限售以及限價(jià)、限貸政策后，居民有了相對(duì)較強(qiáng)的消費(fèi)意愿。

　　從各個(gè)子行業(yè)的2017年收入、利潤(rùn)增速來(lái)看，專(zhuān)業(yè)連鎖板塊依舊是成長(zhǎng)性最好的子行業(yè)，其次百貨板塊2017年表現(xiàn)也相對(duì)亮眼，相較而言超市板塊增長(zhǎng)最為平淡。具體來(lái)看，2017年專(zhuān)業(yè)連鎖板塊18家上市公司，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3201.12億元，同比增長(zhǎng)20.60%，增速較2016年+15.4pct；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)95.40億元，同比增長(zhǎng)80.52%，增速較2016年+65.79pct。2017年百貨板塊40家上市公司，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3408.38億元，同比增長(zhǎng)11.04%，增速較2016年+8.20pct；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)125.23億元，同比增長(zhǎng)42.68%，增速較2016年+44.98pct。2017年超市板塊11家上市公司，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1880.74億元，同比增長(zhǎng)5.87%，增速較2016年+4.08pct；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.64億元，同比增長(zhǎng)11.20%，增速較2016年-30.23pct。