報(bào)告要點(diǎn)事件描述上周（08.27~09.02）新發(fā)行資管產(chǎn)品跟蹤。

　　事件評論銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量續(xù)降，收益率維持下行趨勢。據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，08.20~08.26當(dāng)周新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品較前一周減少146款（前周減少101款）。分類型看，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中非保本浮動型占比73.52%，較前周上升68bp；7月以來，發(fā)行的非保本理財(cái)占比趨于穩(wěn)定，與理財(cái)新規(guī)部分條款有所放寬有關(guān)；長期來看，資管新規(guī)下非保本理財(cái)占比逐步提升是大勢所趨。資產(chǎn)配置方面，當(dāng)周新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中配置利率、債券和其他資產(chǎn)（非標(biāo)為主）比例分別為24.09%、29.93%和35.03%，較前周分別下降19、38bp和上升7bp。收益率方面，當(dāng)周全市場1個月和6個月期限理財(cái)產(chǎn)品平均年化預(yù)期收益率分別為4.25%和4.63%，較前周分別下降19、6bp。

　　新發(fā)行信托產(chǎn)品規(guī)模較前周略有下降，近期相對平穩(wěn)，利率繼續(xù)下降。據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，08.20~08.26當(dāng)周新發(fā)行信托產(chǎn)品74.6億，較前一周減少7.1億；信托新規(guī)落地后，發(fā)行規(guī)模底部趨穩(wěn)，未來有望逐步回升；平均預(yù)計(jì)收益率7.33%，較前周下降23bp。其中，貸款類信托發(fā)行0.5億，較前一周減少18.1億；平均收益率8.00%，較前周上升54bp。

　　債券發(fā)行量回落，地方債發(fā)行力度依舊較大，公司債、短融及ABS發(fā)行均有所減少。據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，08.27~09.02當(dāng)周新發(fā)行各類債券8771.6億，較前周減少3343.3億。具體，地方債實(shí)際發(fā)行2509.5億，較前周減少281.3億，票面利率3.91%，較前周上升1bp；公司債發(fā)行143.8億，較前周減少40.1億，票面利率4.82%，較前周下降86bp；短融發(fā)行654.8億，較前周減少402.7億，票面利率4.39%，較前周上升38bp。

　　ABS發(fā)行201.7億，較前周減少433.4億。

　　投資建議：總體來看，銀行理財(cái)發(fā)行量繼續(xù)下降；信托發(fā)行在新規(guī)落地后逐漸趨穩(wěn)，未來有望逐步回升；地方債發(fā)行雖然回落但仍維持高位，企業(yè)融則有所下降。當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還存在阻礙，隨著財(cái)政持續(xù)發(fā)力，下半年“寬貨幣”有望逐漸向“寬信用”滲透，銀行規(guī)模擴(kuò)張或加快，同時利好資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)，盈利將繼續(xù)向好，板塊具備較高的中長期配置價值。