投資要點(diǎn)：

　　2018上半年行業(yè)營收、凈利潤增速下滑，商譽(yù)減少，但細(xì)分板塊各有特色2014-2018年中報(bào)顯示，文化傳媒板塊130家標(biāo)的中營業(yè)總收入從2014年中報(bào)的845.40億元增加至2018年中報(bào)的2176.04億元，四年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增速14%；歸母凈利潤從2014年中報(bào)的97.38億元增加至2018年中報(bào)的278.83億元，四年歸母凈利潤復(fù)合增速16%。商譽(yù)部分，從2014年中報(bào)的237.46億元增加至2018年中報(bào)的2893.40億元，增速從2014年中報(bào)的226.09%下滑至2018年中報(bào)的15.21%。營業(yè)收入同比增速、外延并購事件筆數(shù)以及商譽(yù)同比增速的曲線走勢呈現(xiàn)正相關(guān)。

　　游戲板塊內(nèi)憂外患進(jìn)入洗牌期2014-2018年五年中報(bào)顯示動漫游戲總營業(yè)收入及歸母凈利潤增速峰值為2016年中報(bào)，2016-2018年中報(bào)歸母凈利潤及營業(yè)收入增速呈現(xiàn)下滑。歸母凈利潤增速從2016年中報(bào)的118%下降至2018年中報(bào)的-0.3%，營業(yè)收入增速從2016年中報(bào)的40%下降至2018年中報(bào)的10%，伴隨游戲內(nèi)部的流量成本走高，人口紅利減少，產(chǎn)品的爆款門檻提升以及外部的政策約束帶來游戲板塊在2018年中報(bào)的營收與凈利潤雙降。2018年1-6月中國游戲市場銷售收入1050億元，同比增長5.2%。移動游戲市場仍為整體游戲市場增長的主要動力，但由于整體用戶增速放緩進(jìn)而倒逼移動游戲市場競爭的升級，細(xì)分市場的發(fā)展是移動游戲現(xiàn)階段高速增長的重要因素。

　　影視板塊凈利潤同比增速拐點(diǎn)向上影視板塊18家標(biāo)的2014-2018上半年合計(jì)取得歸母凈利潤分別為11.3、14.6、20、25.2、38.8億元，同比增速分別為29.3%、37.2%、25.2%、38.8%，占文化傳媒130家標(biāo)的總歸母凈利潤比例從2014年中報(bào)的11.6%提升至2018年中報(bào)的13.9%。2018年上半年影視板塊歸母凈利潤為38.8億元，其中【光線傳媒(300251)、股吧】出售新麗傳媒貢獻(xiàn)21億元?dú)w母凈利潤，占比達(dá)到54%，拉高影視內(nèi)容板塊凈利潤增速。2018年上半年影視市場競爭格局有所改善，影視劇行業(yè)資本退潮及行業(yè)洗牌加速頭部影視內(nèi)容公司優(yōu)勢逐步提升。