鋼鐵：需求回升預(yù)期能否對(duì)沖供給寬松仍需觀望本周鋼價(jià)及板塊的弱勢(shì)主要來(lái)自于對(duì)環(huán)保限產(chǎn)比例取消后，鋼鐵供給釋放的擔(dān)憂。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、環(huán)保一刀切飽受詬病的背景下，我們認(rèn)為限產(chǎn)比例取消順理成章。不過盡管2018年采暖季，鋼鐵、有色金屬、建材等行業(yè)不再規(guī)定限產(chǎn)比例，但若環(huán)境形勢(shì)不容樂觀，各地仍需實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，加大產(chǎn)能淘汰和壓減力度。

　　根據(jù)本周唐山市政府出臺(tái)的重點(diǎn)行業(yè)秋冬季差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)征求意見稿，全部完成超低排放改造的企業(yè)，在秋冬季期間可不予錯(cuò)峰生產(chǎn)。其余不同類別仍有30%、50%、70%的限產(chǎn)要求。所以我們看鋼鐵供給就歸結(jié)到觀察天氣狀況及企業(yè)超低排放改造進(jìn)展。天氣狀況不可預(yù)測(cè)情況下，超低排放改造成為觀察供給趨勢(shì)的主要變量。根據(jù)中國(guó)冶金報(bào)數(shù)據(jù)，1-8月份河北鋼鐵行業(yè)超低排放改造項(xiàng)目在建168個(gè)，完成95個(gè)；而邯鄲51臺(tái)運(yùn)行燒結(jié)機(jī)中，4臺(tái)燒結(jié)機(jī)完成超低排放改造，47臺(tái)正進(jìn)行改造施工。在當(dāng)期高利潤(rùn)及地方政府經(jīng)濟(jì)壓力下，我們認(rèn)為采暖季之前，大部分企業(yè)將可能完成超低排放改造?？傮w而言，供給側(cè)寬松應(yīng)該是大概率事件。

　　另外本周公布的8月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想。1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.3%，增速連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)回落，并刷新1995年以來(lái)歷史最低水平。其中房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)保持相對(duì)高位，制造業(yè)投資也連續(xù)5個(gè)月加快，但基建投資同比增長(zhǎng)4.2%，增速較1-7月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，并未如預(yù)期企穩(wěn)回升。1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資76519億元同比增長(zhǎng)10.1%。增速比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；但1-8月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.2%，增速較1-7月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)消費(fèi)端，8月汽車銷量210.34萬(wàn)輛，同比下降3.75%?？傮w而言需求端在基建拖累下較為疲軟。從微觀數(shù)據(jù)看，本周唐山高爐開工率已經(jīng)回升到60.37%，全國(guó)高爐開工率也達(dá)到7月下旬以來(lái)最高位，Mysteel預(yù)估9月上旬粗鋼日均產(chǎn)量小幅回升至232.50萬(wàn)噸，環(huán)比8月下旬上升1.37%。出口方面，統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示8月我國(guó)出口鋼材587.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%，同比下降9.9%。在供給邊際增加，出口略有回落的情況下，本周螺紋鋼鋼廠及社會(huì)庫(kù)存仍減少4.88萬(wàn)噸，反應(yīng)需求情況仍然相對(duì)良好。