本期投資提示：

　　上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)上漲0.39%，同期上證綜指上漲4.32%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.26%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑輸上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周?chē)?guó)防軍工板塊0.39%的漲幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第二十八位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲幅靠后，平均上漲0.17%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周漲幅排名前五的個(gè)股分別為晉西車(chē)軸（9.48%）、博云新材（9.13%）、烽火電子（7.09%）、春興精工（7.04%）及中航三鑫（6.34%）。上周跌幅排名前五的個(gè)股分別是合眾思?jí)眩?12.31%）、通達(dá)股份（-6.92%）、景嘉微（-3.71%）、奧普光電（-3.39%）及火炬電子（-3.38%）。

　　本周軍工反彈行情持續(xù)，重點(diǎn)標(biāo)的業(yè)績(jī)向好基本面增長(zhǎng)確定；疊加軍工央企混改進(jìn)程加速和軍民融合戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)預(yù)期，促使軍工配置價(jià)值凸顯，繼續(xù)迎來(lái)反彈。

　　我們認(rèn)為，1）中長(zhǎng)期基本面邏輯驗(yàn)證帶來(lái)中長(zhǎng)期配置行情。場(chǎng)年初對(duì)行業(yè)需求迎來(lái)拐點(diǎn)、訂單恢復(fù)性增長(zhǎng)，龍頭標(biāo)的業(yè)績(jī)確定的預(yù)期，行業(yè)長(zhǎng)期基本面改善趨勢(shì)得到證明，基本面角度來(lái)看，我們認(rèn)為軍工中長(zhǎng)期配置行情確定。2）行業(yè)高景氣度確定，受外部事件影響較小凸顯防御屬性。相比其他行業(yè)，軍工行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較小，且對(duì)外依存度極低，受外部制裁影響也極小，防御屬性凸顯配置價(jià)值；3）政策改革時(shí)點(diǎn)臨近，或?qū)⑦M(jìn)一步催化反彈行情預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，此次發(fā)改委修訂軍工央企國(guó)有控股類別的政策推進(jìn)，或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化軍工反彈行情預(yù)期。

　　底部支撐：軍工仍處于歷史估值及配置底部，軍工配置正當(dāng)時(shí)。同時(shí)我們通過(guò)對(duì)118個(gè)軍工核心標(biāo)的統(tǒng)計(jì)，得出當(dāng)前軍工當(dāng)前估值處于歷史估值中樞水平以下，軍工配置仍處于歷史低位，且行業(yè)中長(zhǎng)期基本面持續(xù)向好，政策改革時(shí)點(diǎn)臨近，因此堅(jiān)定看好軍工下半年行情。

　　申萬(wàn)宏源研究軍工組推薦投資組合第二十期第四周市場(chǎng)表現(xiàn)：上周?chē)?guó)防軍工投資組合絕對(duì)收益0.95%，累計(jì)收益26.64%；上周組合相對(duì)申萬(wàn)軍工取得0.56%超額收益，累計(jì)63.64%超額收益；上周組合相對(duì)滬深300取得-4.24%超額收益，累計(jì)31.19%超額收益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍費(fèi)支出不達(dá)預(yù)期；政策落地不達(dá)預(yù)期；熱點(diǎn)事件催化不達(dá)預(yù)期。