本期投資提示：

　　2018年三季報醫(yī)藥板塊內企業(yè)經營業(yè)績持續(xù)分化。我們對覆蓋的42家主要醫(yī)藥板塊上市公司三季報業(yè)績進行預測，其中：歸母凈利潤增速超過50%的有藥明康德、樂普醫(yī)療、長春高新、仙琚制藥、泰格醫(yī)藥、智飛生物、健帆生物等7家；歸母凈利潤增速30%~50%的有益豐藥房、通化東寶、愛爾眼科、通策醫(yī)療、康弘藥業(yè)、片仔癀、葵花藥業(yè)、安圖生物、柳藥股份、一心堂等10家；歸母凈利潤增速20%~30%的有恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、魚躍醫(yī)療、恩華藥業(yè)、邁克生物、鷺燕醫(yī)藥、嘉事堂、中國醫(yī)藥等9家；歸母凈利潤增速在0~20%的有國藥股份、上海醫(yī)藥、大參林、老百姓、東阿阿膠、云南白藥、天士力、華蘭生物、迪安診斷、【復星醫(yī)藥(600196)、股吧】、信立泰、信邦制藥、科華生物、凱利泰、國藥一致等15家，覆蓋公司中預計尚榮醫(yī)療歸母凈利潤增速下滑。

　　局面穩(wěn)中有變，分化趨勢明顯。醫(yī)藥行業(yè)基本面持續(xù)向好，受醫(yī)保局的成立、腫瘤藥增值稅率大幅下降、全國帶量集采試點、加速推動創(chuàng)新藥醫(yī)保支付等政策的影響，醫(yī)藥板塊分化走勢還在繼續(xù)。2018年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入增長13.8%（2017年同期增速11.7%），利潤總額增長11.4%（2017年同期增速18.3%），基本面持續(xù)穩(wěn)中有升，公募基金醫(yī)藥配置倉位相對合理，醫(yī)藥板塊2018年市盈率26.73倍估值處于合理位置。

　　板塊表現(xiàn)回顧：2018年年初至今醫(yī)藥板塊收益-20.6%，表現(xiàn)排名第6，跑贏大盤7.4個百分點。目前醫(yī)藥板塊2018年市盈率26.73倍，扣除金融服務前后，醫(yī)藥板塊分別相對市場溢價106%、50%。

　　政策催化流量加速變現(xiàn)，給予確定性溢價。近期藥改政策催化主要體現(xiàn)在“提速”：藥品優(yōu)先審批政策使得創(chuàng)新藥上市更快，利好研發(fā)龍頭企業(yè)，使得人才儲備變現(xiàn)提速；醫(yī)保支付中定價+支付一體化，未來醫(yī)保目錄有望動態(tài)調整，加速創(chuàng)新藥進醫(yī)保，使得患者流量變現(xiàn)提速。年初至今，漲幅較高的龍頭公司如【愛爾眼科(300015)、股吧】、恒瑞醫(yī)藥等業(yè)績并沒有大幅超預期，主要為估值的提升，體現(xiàn)出市場愿意給有長邏輯、確定性強的醫(yī)藥公司估值溢價。

　　投資策略：醫(yī)藥需求剛性，緊抓龍頭，重點關注業(yè)績確定性強、優(yōu)質成長的個股。我們核心推薦以下標的：（1）創(chuàng)新藥研發(fā)平臺：藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、天士力、復星醫(yī)藥、麗珠集團、科倫藥業(yè)；（2）醫(yī)保目錄受益標的：華東醫(yī)藥、通化東寶、恩華藥業(yè)；（3）不受政策影響的可選需求：長春高新、【智飛生物(300122)、股吧】、片仔癀、云南白藥、東阿阿膠；（4）高端醫(yī)療器械研發(fā)平臺：樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、安圖生物；（5）優(yōu)質醫(yī)療服務：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康、國際醫(yī)學；（6）連鎖藥店：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；（7）業(yè)績逐漸回暖的醫(yī)藥商業(yè)：上海醫(yī)藥、國藥股份、瑞康醫(yī)藥。