投資要點行情回顧本周上證綜指下跌2.17%，中證軍工指數(shù)下跌2.71%，報收6427.86，相對滬深300指數(shù)下跌1.58個百分點，相對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.25個百分點，較8月6日低點下跌6.55%，重點個股中航沈飛、中航飛機(jī)、中直股份、四創(chuàng)電子、航天電器、中航光電、中航機(jī)電、內(nèi)蒙一機(jī)、航天發(fā)展，分別較8月低點上漲（下跌）：0.75%、0.35%、9.37%、12.75%、8.77%、3.00%、11.21%、0.44%、（4.53%）。中證軍工指數(shù)成份股多數(shù)下跌，其中漲幅前五為：晨曦航空（7.31%）、太極股份（4.93%）、大立科技（2.53%）、雷科防務(wù)（1.46%）、海格通信（1.30%）；跌幅前五為：內(nèi)蒙一機(jī)（-14.27%）、【亞光科技(300123)、股吧】（-11.00%）、航天發(fā)展（-7.42%）、火炬電子（-6.46%）、四創(chuàng)電子（-6.36%）。

　　軍工板塊估值具有上行潛力：當(dāng)前方正軍工板塊機(jī)構(gòu)持倉整體處于歷史低位，軍工板塊估值57X，較最高估值水平下跌72%，處于近三年最低位；主要公司備考PE分別為23X（25%配套融資）、29X（50%配套融資），備考估值亦處于合理區(qū)間低位。

　　當(dāng)前行業(yè)核心觀點重點軍工股逐步迎來投資價值。首先，軍工長期穩(wěn)健的逐年增長（行業(yè)15%左右的增長）由兩大因素驅(qū)動：①國防軍費(fèi)預(yù)算增速長期有望維持在8%附近，武器裝備的補(bǔ)缺（量）補(bǔ)強(qiáng)（質(zhì)）仍是當(dāng)前中國發(fā)展重點；②軍貿(mào)鐵律：地緣政治形勢緊張驅(qū)動各國增加武器裝備采購從而驅(qū)動軍品貿(mào)易上升。由此，長期增長的不懈怠將有效支撐板塊重點公司估值（武器裝備采購直接帶動整機(jī)企業(yè)和重點配套確定、持續(xù)增長），低估值品種以30X為PEBAND中樞，航空類整機(jī)廠宜觀察PS估值（在長期增長不懈怠的假設(shè)下，可參考?xì)v史波動區(qū)間）。其次，核心軍企估值合理：軍工指數(shù)不同于軍工重點品種；軍工指數(shù)中含有大量估值畸高的品種，但軍工板塊重點公司基本沒有創(chuàng)新低，根據(jù)重點公司估值來做介入時機(jī)的判斷，將有效獲取絕對收益和相對收益。與此同時，軍工板塊風(fēng)險可控：在各行業(yè)存在不同程度的黑天鵝的情況下，以央企為主、服務(wù)國家戰(zhàn)略的軍工企業(yè)較少發(fā)生類似事件，且有抗周期性的穩(wěn)定增長，也基本沒有企業(yè)流動性危機(jī)。估值合適時，應(yīng)加大配置軍工重點公司，相對收益優(yōu)勢明顯。