核心觀點(diǎn)：

　　本周政策情況：深圳加快住房建設(shè)，福州共有產(chǎn)權(quán)房首付調(diào)整本周，住建部確定在8省開展政府購買公租房運(yùn)營管理試點(diǎn)工作，而地方層面以政策修補(bǔ)及監(jiān)管為主，其中深圳國資委要求住房類項(xiàng)目1年內(nèi)開工、4年內(nèi)竣工，延期繳納違約金，而福州共有產(chǎn)權(quán)房個(gè)人首付比例由原先的不低于房屋總價(jià)的30%調(diào)整為不低于個(gè)人出資購房總額的30%。

　　本周基本面情況：重點(diǎn)城市推盤低基數(shù)下同比大幅上漲根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積：本周，我們監(jiān)測的39個(gè)城市商品房成交面積522.89萬方，環(huán)比上升20.7%。月度數(shù)據(jù)來看，10月前18日，39城新房成交同比上升2.1%，分線來看，4大一線、22個(gè)三四線城市分別同比上漲15.9%、12.0%，13個(gè)二線城市同比下滑7.7%。推盤方面，重點(diǎn)13城市推盤繼續(xù)力度繼續(xù)加大，10月前18天推盤低基數(shù)下同比上漲139%，去化周期則在庫存抬升下小幅抬升。

　　行業(yè)周觀點(diǎn)：銷售下滑略超預(yù)期，周期景氣度逐步下探本周五，統(tǒng)計(jì)局公布行業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)，具體來看，銷售端景氣度下行略超預(yù)期，9月單月銷售同比下滑3.6%，年內(nèi)再次轉(zhuǎn)負(fù)，低層級城市銷售下行基本確認(rèn)，將帶動總量銷售持續(xù)回落，而重點(diǎn)城市在低基數(shù)以及供給改善的情況下，未來成交或小幅改善，當(dāng)然需要關(guān)注市場去化情況。供給方面，單月新開工實(shí)現(xiàn)20%的同比增速，房企依舊保持較大的開工強(qiáng)度，但需要注意得到，18年以來開工規(guī)模持續(xù)領(lǐng)先銷售，中期庫存再次積累，加上總體成交熱度下行，預(yù)計(jì)未來新開工將逐步承壓下行。投資方面，投資增速依舊具備韌性，單月投資同比上漲8.9%，增速小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，土地投資是支撐，展望明年，投資增速或?qū)⑹照墙Y(jié)構(gòu)上，施工投資可能反彈，土地投資增速將放緩。總體來看，目前周期位置頂部回落基本確認(rèn)，為政策壓力緩解提供了基礎(chǔ)，但在基本面筑底之前，政策也難言完全轉(zhuǎn)向。

　　從以往小周期來看，基本面底部疊加政策改善，板塊才會出現(xiàn)beta機(jī)會。

　　而在alpha層面上，與14年周期底部不同的是，本輪小周期下行過程中，龍頭未來業(yè)績增長具備支撐（未來兩年業(yè)績能維持20%左右的增長），考慮業(yè)績增長后19年動態(tài)PE不到6倍，龍頭公司具備投資價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示政策調(diào)控力度進(jìn)一步加大；按揭貸利率持續(xù)上行；行業(yè)庫存抬升快于預(yù)期；行業(yè)銷售回落快于預(yù)期。