事件：11月16日，證監(jiān)會發(fā)布了《會計監(jiān)管風(fēng)險提示第8號——商譽減值》，針對A股的商譽問題，從商譽減值的會計處理及信息披露、商譽減值事項的審計和與商譽減值事項相關(guān)的評估三方面，就常見問題和監(jiān)管關(guān)注事項進行說明。

　　點評：

　　環(huán)保行業(yè)商譽：2015-2016大比例增長，2018Q3出現(xiàn)下降跡象目前環(huán)保行業(yè)商譽規(guī)模合計310億元，行業(yè)商譽大規(guī)模增長來自2015-2016年，當(dāng)年分別增長97億、85億。2017年以來，環(huán)保板塊整體商譽增長放緩。目前商譽/凈資產(chǎn)的比值水平約8.02%，比值在2015-2016年大比例提升，2018Q3出現(xiàn)略微下降跡象。

　　從個股情況來看，按照2018Q3資產(chǎn)負(fù)債表，中金環(huán)境、理工環(huán)科、清水源、華宏科技、天壕環(huán)境、興源環(huán)境、天瑞儀器等13只個股商譽/凈資產(chǎn)比例超過20%，商譽規(guī)模較大。

　　環(huán)保行業(yè)歷史商譽計提情況：2017年計提比例約2.5%環(huán)保板塊商譽減值損失從2013年開始計提，到2017年，行業(yè)商譽計提減值損失達到5.84億元的高峰。我們用商譽減值損失計提/上年底商譽規(guī)模來表示歷年商譽減值的計提比例，2015年環(huán)保板塊商譽計提比例最高，為3.33%；2017年商譽計提比例為2.49%。

　　個股方面，2017年報云投生態(tài)、盛運環(huán)保、碧水源、開爾新材等商譽計提比例較高，其他大部分公司計提比例小于20%，未來存在商譽減值計提侵蝕當(dāng)期利潤風(fēng)險。

　　未來風(fēng)險點——商譽減值損失計提對凈利潤的侵蝕效應(yīng)商譽減值損失對凈利潤的侵蝕效應(yīng)逐漸增強，截止到2017年底，環(huán)保板塊商譽減值損失/當(dāng)期凈利潤的比例達到1.87%。

　　個股角度來看，2017年隆華節(jié)能、開能環(huán)保、天瑞儀器、萬邦達、盈峰環(huán)境、國禎環(huán)保的商譽減值損失對凈利潤的影響超過10%。