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　　11月20日拼多多發(fā)布2018年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入33.72億元，同比增長(zhǎng)697.19%，環(huán)比增長(zhǎng)24.47%；實(shí)現(xiàn)GAAP經(jīng)營(yíng)性虧損12.70億元，同比增虧10.35億元，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營(yíng)性虧損7.90億元，同比增虧5.59億元；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流2.50億元，同比減少63.39%。

　　簡(jiǎn)評(píng)GMV繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，平臺(tái)變現(xiàn)能力穩(wěn)步提升三季度拼多多按TTM口徑年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)到3.86億人，環(huán)比增加12%，增速已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度放緩，但絕對(duì)人數(shù)仍然達(dá)到4200萬(wàn)人，較阿里2500萬(wàn)人和京東的-860萬(wàn)人仍大幅領(lǐng)先，同時(shí)與阿里同期活躍用戶(hù)數(shù)6.01億人相比差距進(jìn)一步縮小。平均單用戶(hù)12個(gè)月GMV達(dá)到894元，環(huán)比增長(zhǎng)17%，較前值增加4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)沖了用戶(hù)數(shù)增速下滑對(duì)GMV影響。截止三季度末，TTM口徑下平臺(tái)GMV達(dá)到3448億元，環(huán)比增加32%，與前值持平。

　　隨著用戶(hù)基數(shù)擴(kuò)大，拼多多正逐步接近純線(xiàn)上流量天花板，但對(duì)龐大存量用戶(hù)的消費(fèi)潛力挖掘仍處于早期階段，對(duì)標(biāo)阿里、京東，長(zhǎng)期來(lái)看GMV有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　截止三季度末，TTM口徑下貨幣化率達(dá)到2.51%，環(huán)比增加0.33個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是廣告貨幣化率環(huán)比繼續(xù)提升約0.3個(gè)百分點(diǎn)，而傭金貨幣化率基本維持穩(wěn)定。

　　營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增速放緩，研發(fā)支出大幅提升三季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出達(dá)到32.3億元，較二季度小幅增加2.59億元，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率95.79%，較前值下降14個(gè)百分點(diǎn)。三季度獲客成本達(dá)到77元，較二季度增加16元。研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別達(dá)到9.85%、9.07%，其中研發(fā)費(fèi)用率較二季度大幅提升3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大、公司招收更有經(jīng)驗(yàn)研發(fā)人員已經(jīng)與研發(fā)有關(guān)云服務(wù)費(fèi)用增加。隨著用戶(hù)基數(shù)擴(kuò)大，繼續(xù)投入高成本拉新將變得越來(lái)越不經(jīng)濟(jì)，而加大對(duì)研發(fā)投入，優(yōu)化AI算法增加商品推薦精確性有助于增加存量用戶(hù)粘性，挖掘存量用戶(hù)消費(fèi)潛力；同時(shí)優(yōu)化機(jī)器審核算法，增加對(duì)問(wèn)題店鋪、商品排查力度，將從長(zhǎng)遠(yuǎn)影響用戶(hù)體驗(yàn)度，提升用戶(hù)留存度。