水泥玻璃行業(yè)：2019年或是周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)水泥玻璃行業(yè)本輪景氣周期的起點(diǎn)是2016年1季度，過去3年以來無論是價(jià)格上漲彈性和景氣持續(xù)時(shí)間都超出預(yù)期，主要來自需求景氣時(shí)間超預(yù)期（房地產(chǎn)周期變化帶來）和供給側(cè)持續(xù)收縮（水泥好于玻璃）；展望2019年，供需邊際都將發(fā)生變化，將開啟轉(zhuǎn)折點(diǎn)，不過預(yù)計(jì)下行斜率有限。

　　裝飾建材行業(yè)：基本面左側(cè)，2019年迎來中線布局點(diǎn)優(yōu)質(zhì)裝飾建材公司2018年均遭遇“滑鐵盧”，主要來自房地產(chǎn)周期的影響——房地產(chǎn)周期從基本面和估值兩個(gè)方面雙向影響裝飾建材公司股價(jià)表現(xiàn)，體現(xiàn)為戴維斯雙殺和雙擊；2019年有望開啟新周期起點(diǎn)，等待中線布局機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)銷售面積增速何時(shí)見底是最重要的觀測(cè)指標(biāo)，預(yù)計(jì)2019年二季度有望迎來布局點(diǎn)。

　　其他細(xì)分行業(yè)：“特種玻璃”有亮點(diǎn)藥用玻璃行業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望升級(jí)，龍頭公司將充分受益，對(duì)標(biāo)國際，發(fā)展空間依然很大。玻璃纖維結(jié)構(gòu)分化明顯，新增產(chǎn)能沖擊對(duì)第一梯隊(duì)公司沖擊有限，而對(duì)于內(nèi)生改善明顯的企業(yè)比如【長海股份(300196)、股吧】，預(yù)計(jì)增長確定性依然很強(qiáng)。石英玻璃高端領(lǐng)域高景氣，龍頭公司加速進(jìn)口替代。

　　投資建議：“持有”評(píng)級(jí)，韜光養(yǎng)晦，蓄勢(shì)待發(fā)自上而下來看，水泥玻璃行業(yè)目前正處于周期高位，2019年隨著房地產(chǎn)新開工面積增速下行，行業(yè)預(yù)計(jì)將迎來向下轉(zhuǎn)折點(diǎn)；裝飾建材行業(yè)目前仍處于基本面左側(cè)；未來一段時(shí)間，行業(yè)整體向上進(jìn)攻機(jī)會(huì)有限，需要韜光養(yǎng)晦，給予行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。

　　同時(shí)，一來裝飾建材行業(yè)目前雖然還在基本面左側(cè)，隨著地產(chǎn)周期性風(fēng)險(xiǎn)釋放，但是2019年將迎來中期布局機(jī)會(huì)，下行周期找底，房地產(chǎn)銷售面積增速是最重要的觀察指標(biāo)，根據(jù)我司地產(chǎn)小組的判斷，房地產(chǎn)銷售增速2019年2季度大概率能見底，2019年行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)。二來基建投資目前處于歷史底部，經(jīng)濟(jì)下行期，基建都是穩(wěn)增長抓手，重點(diǎn)關(guān)注未來基建改善力度。三來自下而上來看，行業(yè)存在細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　往后半年，一是重點(diǎn)看好藥用玻璃的龍頭公司【山東藥玻(600529)、股吧】，玻璃纖維第一梯隊(duì)公司長海股份、中國巨石，石英玻璃龍頭公司；二是雖然房地產(chǎn)目前處于下行周期，但是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)龍頭公司中長期核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)、估值已提前反映悲觀預(yù)期，目前具備性價(jià)比，看好北新建材、海螺水泥（北新建材估值已接近歷史底部區(qū)域，PB（MQR）在1.6倍以內(nèi)基本就是底部區(qū)域，目前1.85倍；海螺水泥預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)今年P(guān)B1.47倍，分紅收益率7%，2019年按照保收估計(jì)對(duì)應(yīng)PB1.21倍，分紅收益率5.8%）；三是重點(diǎn)關(guān)注基建改善力度和西北水泥公司；四是等待優(yōu)質(zhì)裝飾建材公司中期布局機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)超預(yù)期下滑、房地產(chǎn)政策和財(cái)政政策短期突然發(fā)生變化、上游成本大幅波動(dòng)、行業(yè)新增產(chǎn)能大幅超預(yù)期。