核心觀點(diǎn)（11.19-11.25）：

　　1.本周行業(yè)熱點(diǎn)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)-商譽(yù)減值》，意在強(qiáng)化商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)監(jiān)管，揭示商譽(yù)后續(xù)計(jì)量環(huán)節(jié)的有關(guān)會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.最新觀點(diǎn)紡織服裝板塊商譽(yù)總體比例較低。截至2018Q3，申萬(wàn)一級(jí)紡織服裝行業(yè)86家上市公司中，共有42家企業(yè)產(chǎn)生商譽(yù)，合計(jì)109.80億元，較17年全年增加6.46%，占比含商譽(yù)公司總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)的4.17%/7.52%。

　　紡織服裝板塊商譽(yù)減值損失風(fēng)險(xiǎn)較低。截至2018Q3，紡織服裝行業(yè)內(nèi)商譽(yù)占總資產(chǎn)比重超過(guò)10%的公司共計(jì)8家，分別為維格娜絲、【商贏環(huán)球(600146)、股吧】、潯興股份、健盛集團(tuán)、天創(chuàng)時(shí)尚、歌力思、摩登大道、星期六，多為溢價(jià)收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生。2017年有6家公司計(jì)提了商譽(yù)減值損失共4.03億元，分別為鹿港文化、星期六、ST中絨、宏達(dá)高科、探路者、欣龍控股，占比計(jì)提商譽(yù)減值損失公司總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)/凈利潤(rùn)的1.42%/3.60%/91227%，主要原因基本為子公司運(yùn)營(yíng)不當(dāng)，盈利能力下降。

　　我們剔除了2017年計(jì)提商譽(yù)減值損失公司后，統(tǒng)計(jì)剩余29家公司的被收購(gòu)公司大多經(jīng)營(yíng)狀況良好，預(yù)計(jì)2018年計(jì)提商譽(yù)減值損失風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注企業(yè)商譽(yù)減值跡象，以幫助研判上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。1）計(jì)提商譽(yù)減值將增加業(yè)績(jī)的不確定性，從而影響企業(yè)凈利潤(rùn)金額；2）持續(xù)關(guān)注整體消費(fèi)環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，當(dāng)市場(chǎng)狀況或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度發(fā)生明顯不利變化時(shí)，被收購(gòu)方現(xiàn)金流或經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)惡化或明顯低于形成商譽(yù)時(shí)的預(yù)期，尤其是存在業(yè)績(jī)承諾的情況下，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較高；3）企業(yè)收購(gòu)整合過(guò)程中，核心團(tuán)隊(duì)發(fā)生明顯不利變化，且短期內(nèi)難以恢復(fù)，將對(duì)被收購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。