投資摘要：靜待估值修復(fù)，布局創(chuàng)新行情醫(yī)藥行業(yè)整體穩(wěn)健，國(guó)際環(huán)境趨向緩和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-10月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額為20181、2554億元，同比增長(zhǎng)13.6%、10.4%，仍然保持高速增長(zhǎng)。12月2日，中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就經(jīng)貿(mào)問(wèn)題達(dá)成共識(shí)，決定停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，國(guó)際環(huán)境趨向緩和，國(guó)內(nèi)有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。

　　關(guān)注帶量采購(gòu)落地，靜待估值修復(fù)化學(xué)制藥板塊在帶量采購(gòu)政策沖擊下出現(xiàn)大幅回調(diào)，目前化藥白馬估值已回落至歷史低位，對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E基本在20倍以?xún)?nèi)，站在當(dāng)前估值切換時(shí)點(diǎn)，適應(yīng)中長(zhǎng)線投資布局。我們認(rèn)為，在前期整體弱勢(shì)的行情下，市場(chǎng)已對(duì)帶量采購(gòu)過(guò)度悲觀，本輪“4+7”帶量采購(gòu)試點(diǎn)將于12月6日正式落地，有望迎來(lái)估值修復(fù)，而對(duì)于降價(jià)較為溫和的品種，則可能迎來(lái)超跌反彈。

　　創(chuàng)新才是硬道理，提前布局中國(guó)創(chuàng)新行情創(chuàng)新才是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力。對(duì)于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，更要抓住“以?xún)r(jià)換量”、集中度提升的窗口期，加大研發(fā)投入，積極布局創(chuàng)新和高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，2018年底至2019年上半年，將是中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品集中上市的事情，恒瑞醫(yī)藥等四家企業(yè)的PD-1單抗、復(fù)宏漢霖的利妥昔單抗生物類(lèi)似物、【樂(lè)普醫(yī)療(300003)、股吧】的可降解支架、通化東寶的甘精胰島素等產(chǎn)品有望先后獲批，帶動(dòng)醫(yī)藥板塊的創(chuàng)新行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四季度控費(fèi)影響；帶量采購(gòu)后續(xù)政策超預(yù)期；在研產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)際環(huán)境繼續(xù)惡化等。