集采開標(biāo)備受關(guān)注，長期聚焦優(yōu)勢賽道。近期一致性評價(jià)審批速度亦有加快，結(jié)合品種競爭格局、價(jià)格體系及企業(yè)優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)【樂普醫(yī)療(300003)、股吧】有望在此次集采中受益（核心受益品種氯吡格雷及阿托伐他?。?，氨氯地平及恩替卡韋競爭將較為激烈。本次集采試點(diǎn)自上而下推動(dòng)力度空前，仿制藥市場游戲規(guī)則已經(jīng)發(fā)生重大變化。后入者及縱向一體化優(yōu)勢的企業(yè)有望受益，建議積極關(guān)注樂普醫(yī)療、華海藥業(yè)、科倫藥業(yè)及普利制藥等。我們長期看好創(chuàng)新藥頭部企業(yè)及醫(yī)藥外包、器械細(xì)分、醫(yī)藥分銷、連鎖服務(wù)和零售領(lǐng)域的龍頭公司。

　　中美貿(mào)易談判涉及的“單獨(dú)列管芬太尼系列”對行業(yè)主流公司影響非常有限。①供給角度看，中國是全球精麻藥品管制最嚴(yán)格的國家，美國阿片類物質(zhì)濫用的來源部分是中國的非正規(guī)渠道；②需求角度看，麻醉鎮(zhèn)痛領(lǐng)域是國內(nèi)未滿足的臨床需求，仍有較大提升空間。

　　本周醫(yī)藥板塊整體跑輸大盤，估值溢價(jià)率基本持平本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.22%，萬得全A指數(shù)上漲0.42%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤0.20%，另外本周上證指數(shù)和滬深300分別上漲0.34%和0.93%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)下跌18.82%，萬得全A指數(shù)下跌24.61%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤5.79%。在28個(gè)子行業(yè)中，本周醫(yī)藥板塊漲跌幅排在第13位，年初至今漲跌幅排列在所有行業(yè)第4位。截止11月30日，醫(yī)藥板塊估值為27.51倍，剔除銀行后全部A股的估值為18.65倍，醫(yī)藥板塊估值整體處于歷史低位。

　　子行業(yè)中醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)及生物制藥漲幅居前醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周上漲的子行業(yè)有5個(gè)，分別為醫(yī)療器械（+2.00%），醫(yī)療服務(wù)（+1.64%），化學(xué)制藥（+1.49%），CROCMO（+0.83%），生物制藥（+0.06%）。年初至今，除CROCMO外，其余子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，其中生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥零售板塊相對下跌較少，IVD板塊下跌幅度較大。

　　市場表現(xiàn)及資金配置：細(xì)分龍頭依然獲得青睞資金配置處于歷史平均水平。公募基金三季度整體醫(yī)藥持倉比例在11.45%，較前一季度下降升1.88個(gè)百分點(diǎn)，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.00%，較前一季度下降1.74個(gè)百分點(diǎn)，基金持倉比例為2015年以來較高水平，但低于2013-2014年的中樞。從持有的個(gè)股看，公募基金及海外資金仍然偏好細(xì)分市場龍頭。