已披露業(yè)績的37家券商11月營收合計183.82億，環(huán)比增長76%，可比口徑同比增長7%；凈利潤73.52億元，環(huán)比增長197%，可比口徑同比增長22%。市場情緒提振、監(jiān)管釋放利好信號，券商股配臵價值進(jìn)一步凸顯。首推業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先的券商龍頭股中信證券。

　　11月券商業(yè)績環(huán)比+197%，同比+22%。已披露業(yè)績的37家券商11月營收合計183.82億，環(huán)比增長76%，可比口徑同比增長7%；凈利潤73.52億元，環(huán)比增長197%，可比口徑同比增長22%；中信、海通、國信11月凈利潤位列前三，南京、海通、華安11月凈利潤環(huán)比增速排名前三。

　　市場行情反彈，券商業(yè)績?nèi)€回暖。11月市場行情普遍上漲，上證綜指微跌0.56%，深證成指上漲2.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.22%，中小板指上漲1.75%；債市表現(xiàn)穩(wěn)定，中證全債指上漲1.08%，自營業(yè)務(wù)受10月份行情下滑的拖累表現(xiàn)預(yù)計不佳。股基日均成交額環(huán)比上漲22.16%至4,032億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入預(yù)計將有所改善。兩融余額較10月末基本持平，達(dá)到7,701億元，利息收入短期內(nèi)難有起色；股票承銷344億元，環(huán)比增加37.99%，債券承銷7,672億元，環(huán)比增加43.59%，投行業(yè)務(wù)收入環(huán)比預(yù)計將大幅改善。11月份券商總體業(yè)績表現(xiàn)環(huán)同比均大幅改善，業(yè)績有觸底回暖的態(tài)勢。

　　市場情緒提振、監(jiān)管釋放利好信號，券商股配臵價值進(jìn)一步凸顯。中美關(guān)系改善、中金所釋放監(jiān)管層積極信號，市場情緒有望提振，券商將延續(xù)近期反彈的領(lǐng)航者角色。同時，券商基本面有望觸底回暖：1）市場成交量有望抬升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受益；2）股指期貨常態(tài)化趨勢將帶動長期資金的場內(nèi)外對沖需求，利好券商的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)。政策持續(xù)支撐下券商股安全邊際較高，同時強(qiáng)Beta屬性使券商具備較高的股價彈性，券商股配臵價值進(jìn)一步凸顯。首推業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先的券商龍頭股中信證券。

　　本月回顧行情：本月市場指數(shù)普遍上漲，只有保險行業(yè)下跌。其中，滬深300上漲0.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.22%，證券行業(yè)上漲2.33%，互聯(lián)網(wǎng)金融上漲4.27%，保險行業(yè)下跌1.24%。

　　經(jīng)紀(jì)：本月市場股基日均成交量4,032億元，環(huán)比上月上漲22.16%；新增投資者數(shù)量120.37萬人，日均換手率1.92%。

　　信用：本月市場股票質(zhì)押參考市值45,292億元，環(huán)比上月上漲2.32%；兩融余額7,700億元，環(huán)比上月下跌0.02%。

　　承銷：本月股票承銷金額344億元，債券承銷金額7,672億元，證監(jiān)會IPO核準(zhǔn)通過9家。

　　風(fēng)險提示：

　　政策出臺與國際環(huán)境對行業(yè)的影響超預(yù)期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；市場連續(xù)下跌對信用業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險。